金春股份加速“坠落”：毛利率远落后同行，2022年Q1陷入亏损，市值蒸发百亿大股东却频减持

（记者 武超）在2020年防疫耗材需求量大增，非纺织布异军突起，金春股份也（300877.SZ）成功登陆A股，不过短暂的高光之后，该公司迅速遇冷。伴随无纺布价格的下滑以及原材料成本的上升，金春股份业绩承压明显，2021年净利润下滑超六成，2022年一季度甚至出现了亏损，其他各项财务指标也出现恶化的情形。值得注意的是，这期间金春股份的毛利率比较同行公司，还落后约十个百分点。有纺织业内人士向记者表示，这是因为金春股份在产业链中议价能力不足，竞争地位尴尬所致。受到各种压力影响，公司股价自上市以来失速坠落，相比上市初的历史高点跌去近85%，期间总市值蒸发了逾120亿元。大股东也缺乏信心，频繁减持公司股票。2021年销量和价格大幅下滑金春股份是一家专业从事水刺非织造布、热风非织造布、超细纤维非织造布、熔喷无纺布等无纺布生产和销售业务的公司。2021年年度报告显示，公司实现营业收入8.89亿元，同比下降18.57%；归属于上市公司股东的净利润8855.06万元，同比下降67.94%。有纺织业内人士向记者表示，非织造布在我国发展较晚，行业内中小规模企业众多，产品同质化严重，行业呈完全竞争状态。在2020年左右，由于疫情的催化，对医用领域需求提升，大量企业投入扩建产能，尽管迎来高速发展，但是在2021年迅速导致市场竞争加剧，供需关系失衡。事实也的确如此，由于金春股份2021年产品销量和价格下降幅度较大，公司毛利率骤降逾23个百分点，为12.08%；而这一情况还在2022年一季度延续，公司毛利率再降近6个百分点，仅剩6.34%。这也有成本方面的影响。金春股份在年报中解释称，公司产品主要原料大部分属于石油化工行业的下游产品且占营业成本比例较高。2021年，由于上游原料供求关系及国际原油价格上涨双重影响，公司产品主要原料价格大幅上涨，生产成本急剧增加，利润下降。值得注意的是，与非织造布的同行业上市公司对比，诺邦股份的2021年毛利率为23.56%，2022年一季度毛利率为16.27%，均高出金春股份近十个百分点。对此，上述业内人士向记者称，这是因为金春股份在产业链中议价能力不足，竞争地位略显尴尬。公司对于上游难以控制拿料成本，对于下游则为了应对市场竞争，采取了低价的销售策略，让出了较多利润。甚至到了2022年，金春股份的经营已经陷入亏损。一季报显示，公司主营收入1.97亿元，同比下降18.17%；归母净利润-1002.03万元，同比下降120.48%；扣非净利润-696.09万元，同比下降119.43%。应收账款与存货高企过亿金春股份其他财务指标，也显示出公司议价能力弱的缺陷。2021年末，公司应收账款为1.03亿元，而年初则为0.52亿元，同比增加98%。公司解释称是因市场竞争加剧，公司对部分优质客户适当延长信用期。为此，公司还计提了坏账准备926.93万元。另外，2021年末，预付款项为1255.66万元，较同期增长161.80%；存货余额为0.84亿元，较同期增长28.76%，公司解释称是供需关系失衡，市场竞争加剧，销量减少。2021年经营活动产生的现金流量净额为-119.22万元，这也是近年来首次由流入转为流出。以上财务指标在2022年不见好转，出现恶化的迹象。至2022年一季度，应收账款继续增至1.35亿元；预付款项增至3287.31万元；存货余额增至1.14万元；经营活动的现金流量也失血更多，为-0.94亿元。对此，有市场分析人士向记者表示，由于处在产业链弱势地位，金春股份给予了下游较长的结算周期，这种情况下，现金流最容易受侵蚀，且容易造成周转效率低的恶性循环，即使未来市场能够回暖，公司也会面临潜在风险。股价上市即巅峰跌去85%4月收尾的交易日中，金春股份的股价连续遭遇大跌，仅在4月25日、26日、27日三天内，就跌幅偏离值累计超过30%，并在4月27日创造了历史新低14.65元/股。因此公司也发布了关于股票交易异常波动的公告，提醒投资者注意投资风险。实际上，纵观金春股份2020年8月上市以来的股价，堪称一副失速坠落的图景，上市第二天8月25日的高点102.25元/股，成为了上市即巅峰的存在，截至4月29日收盘为15.48元/股，仅今年内股价跌幅近40%，相比上市初的历史高点跌去近85%，期间总市值蒸发了逾120亿元。上述分析人士向记者表示，金春股份的股价在二级市场表现低迷，除了公司基本面情况不佳、业绩在走下坡路以外，大股东的减持行为也起到了助推作用，相对而言大股东对于公司信息了解更深，减持行为体现出大股东对公司未来提升缺乏信心。记者注意到，近一个多月以来，金春股份就多次披露持股5%以上股东减持的公告，根据估算，短短时间内，持股5%以上股东套现近亿元。4月11日公告，原持股5%以上股东宁波庐熙本次减持计划的时间已届满，其已通过大宗交易、集中竞价方式减持公司股份126.11万股，减持比例为1.051%。3月24日公告，持股5%以上股东金通安益本次减持计划的时间已届满，其已通过集中竞价方式减持公司股份166.87万股，减持比例为1.39%。3月16日公告，股东十月吴巽与宁波庐熙披露的减持时间已届满，其中，宁波庐熙于2021年11月11日-2022年1月17日通过集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份126.11万股，占公司总股本的1.051%；而十月吴巽未减持公司股份。另外，根据财报披露的持股变动情况，作为公司第一大流通股东、也是第二大股东的安徽高新金通安益二期创业投资基金(有限合伙)，在2021年度减持107.89万股，在2022年一季度减持46.87万股。