世界今日报丨美国经济衰退将以何种方式出现？瑞银给出4个衰退情景

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（编辑 周子意）到目前为止，华尔街不乏对2022年经济衰退的预测。由Jonathan Pingle领导的瑞银（UBS）经济学家团队在周一的一份研究报告中指出，因为通胀加剧，美国经济衰退的可能性无疑在增加，上市公司的季报明显显露出疲软迹象。瑞银团队称，“目前经济低迷，很容易受到动荡的影响。”该团队列出了四种潜在的衰退情景。一：消费者主导的经济衰退瑞银预测的第一种情况是，消费者支出下滑，导致美国经济出现"相对温和"的衰退，可能仅持续8个月。瑞银团队表示，今年迄今消费者支出看来"相当疲弱"，且随着利率上升和企业裁员加速，情况可能继续恶化。虽然美国6月份零售数据环比增长1%，但经通货膨胀因素调整后，零售销售额实际下降了0.3%。在这种情况下，瑞银团队认为，若是消费者支出下降，致使企业也开始削减支出和投资，这样的话，美国国内生产总值将在接下来总共萎缩0.7%，失业率将升至5.6%。该情形下，再加上大宗商品价格的下跌，将迫使美联储将基准利率降息，并调整至接近零的水平。由于降低了借贷成本，增加了风险资产的利息，标准普尔500指数可能会在2023年底时推至4500点，较目前上涨约16%。截止发稿，标普500指数在3830点附近浮动。这对投资者是利好消息。二：美联储政策紧缩引发的衰退瑞银预测的第二个衰退情景是由美联储“更高、更持久的加息”所导致的。这意味着美联储将在2022年年底前大幅加息。这是因为在这种情况下，基准利率料将在今年年底前升至4.5%，将美国30年期固定抵押贷款利率的平均水平推高至7%。这种经济衰退情景可能持续10个月，GDP同比将下降1.5%，到2023年底，失业率将升至5.8%。瑞银预计，美联储会在更长时间内保持较高利率以对抗通胀，导致企业盈利下降，到2023年初，标普500指数将会跌至3100点。最终，在“不断增大的失业率”压力下，美联储将被迫把利率降至接近零的水平，标普500指数在明年年底前或会回升至3900。该团队指出，“在我们模拟的所有情况下，这是标准普尔500指数最糟糕的结果。”三：欧洲启动“天然气配给”瑞银团队提出的第三种衰退情形将始于欧洲“天然气配给计划”的实施，因为欧盟正试图摆脱对俄罗斯能源的依赖。瑞银经济学家表示，这对欧洲来说，会导致“更极端的、由消费引领的衰退”，而且通胀率也会飙升。但由于欧洲和美国的天然气市场“几乎没有相关性”，所以对美国来说，GDP或许只会下降10个基点，欧洲天然气价格上涨对美国的影响不大。由于欧洲经济衰退，标准普尔500指数可能在2023年底时被推至4350点，上涨12%，略低于情景一的水平。四：俄罗斯切断欧洲天然气供应最后一种情景是当俄罗斯完全切断对欧洲的天然气供应，俄气大约占欧洲能源消费总量的6%。在这种情况下，“欧洲的滞胀压力将大幅加大”，欧洲经济衰退会非常严重，欧元区GDP料将下降4个百分点。尽管在美国，衰退影响要温和许多，GDP或下降20个基点，不过美国企业的业绩可能会下滑15%以上，估值也会出现缩水。标准普尔500指数将“无法忽视这次衰退”，到今年年底将降至3500点。这种情况还将导致欧元兑美元进一步下跌，年底时欧元兑美元汇率将跌至0.90的水平。