全球热头条丨猪企季高盈利与高负债率并存 降本增效仍是“正解”

经历了上半年“至暗时刻”，今年三季度各大猪企迎来首个盈利季，多数猪企呈现出量价齐增的态势。记者留意到，高盈利同样伴随着高资产负债率，在资金好转后，头部猪企已采取多项措施降低资产负债率。

此外，集团猪企规模化程度上升，头部猪企已从此前抓行业机遇、扩充产能转向精细管理、降本增效。牧原股份（002714.SZ）向记者表示，自去年下半年起，公司战略层面已从前期快速发展阶段进入到高质量发展阶段，希望通过降本增效保持利润成长性。

高盈利与高负债率并存

(资料图)

综合头部上市猪企三季报数据，牧原股份、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）第三季度营业收入分别为365.06亿元、243.3亿元、380.9亿元，净利润分别为 81.96亿元、42.1亿元、14.33亿元，同比增加1097.41%、158.43%、147.99%，其中牧原股份Q3商品猪头均盈利约660元。

对于猪企本季度快速盈利，多位公司内部人士及业内人士表示，除了生猪价格大幅增长，出栏量持续提升也是头部猪企在本季度完成全年扭亏的关键，牧原股份已完成全年出栏最高目标80%，整体而言头部猪企三季度呈现出量价齐增的态势。

根据涌益咨询，截至10月27日，商品猪本周出栏均价27.52元/公斤，5000-10000头自繁自养出栏肥猪成本17.79元/公斤，出栏利润已达到1259.35元/头。

在资金好转后，多数头部猪企选择偿还借款以期降低负债率。诸如牧原股份资产负债率已从今年二季度66.48%降低至61.47%，而且连续两个季度筹资活动产生现金流量净额呈现出流出状态，温氏股份资产负债率从今年一季度66.48%降至60.72%。

温氏股份相关人士向记者表示：“三季度末，随着公司业绩好转，库存现金充裕，为了降低财务费用，公司通过提前偿还部分到期有息负债等方式降低负债率。历史上公司设定资产负债率的红线为45%，目前公司设置了50%的资产负债率安全线，后续将继续通过提前偿还有息负债方式降低负债率。”

虽然三季度上市猪企已普遍实现盈利，但在此前经历3-4个季度连续亏损后，上市猪企整体资产负债率仍保持较高水平。其中正邦科技（002157.SZ）、傲农生物（603363.SH）、天邦食品（002124.SZ）资产负债率均已超70%，甚至上轮猪周期头部猪企之一正邦科技已经资不抵债。

在三季报发出前，正邦科技公布因欠款锦州天利粮贸有限公司927.73万元未还，债权人已向法院申请正邦科技破产重整和预重整，目前已启动预重整程序。

从产能扩张到降本增效

与上轮猪周期产能扩张明显不同，本轮猪周期上市猪企更看重降本增效，降本增效不仅能帮助企业在猪周期下行期间减少亏损，亦能在猪价上行中早早获益。

牧原股份在接受记者采访时表示，从2021年下半年到2022年，公司战略层面规划已从前期快速发展阶段进入到高质量发展阶段。在利润成长性方面，公司内部管理上重要通过采取各项措施来降低成本，因为以公司目前规模来看，通过降成本来增加利润的效应也非常可观。记者以牧原股份三季度出栏情况和均重为例简单测算得知，若按每公斤成本下降0.5元，15元/kg的完全成本来算，三季度利润能增加8亿元。

“目前不存在大规模的扩张，还是降本增效为主。”天邦食品亦如此表示，“由于出栏结构调整和饲料价格的反向影响，成本下降效果不是很理想。四季度我们预计仍然会出栏一些仔猪，育肥的成本从效率上面来讲是有改善但饲料价格不好判断，现在公司关注的重点还是整体的经营效益。”

同样的养殖节奏也同样体现在散养户上，一位冯姓河南养殖户向记者表示：“经历2020年非瘟后，很多养户心态发生了变化，不再盲目扩群，养殖密度大就马虎不得，即使在不赚钱的时候也有认真做消毒防病程序。现在成本太高，大家都怕了，补栏格外谨慎，上母猪和仔猪情绪完全不及2019年和2020年，我只想养好现在栏里这些猪。”

需要关注的是，傲农生物今年进入快速扩张阶段，前三季度生猪出栏量同比增长81.49%，高成本叠加高负债率引发市场担忧，有投资者对此提出疑问。傲农生物在投资平台回复称，公司育肥工作发展比较晚，目前处于相关完善工作尚未完全见效、成本与育肥规模提升匹配下降的阶段，随着育肥工作继续推进，相关工作完善成效和规模效应逐步体现，育肥成本将进入配套逐步完成后的预期理想状态，公司会继续强化降本增效的措施，加强经营管理。

对于今年的成本目标，牧原股份表示：“今年公司加强了从后备端到育肥端全流程管理，通过疾病净化、降低交叉混群等措施，使整体生猪养殖成绩有了明显改善，成绩改善反映到完全成本上仍然需要一定时间，公司希望年底能够完成15元/kg的阶段性完全成本目标。”