11月城投平台净融资环比减少367.05亿元,降幅达90.19%;
债市跌跌不休,交易员抱怨二级市场太难,一级市场的发行和销售员们也开始叫苦不迭了,最为重要的城投领域,11月份的净融资断崖式下滑超9成,40亿只当是“洒水” 式安慰。
今年以来,城投平台债券融资呈紧缩趋势,从近期城投净融资持续低迷的情况来看,监管在发行方面审核偏严的态势仍未有放松。
【资料图】
净融资环比下降90%,同比下降98%
据东方金诚统计数据显示,2022年11月城投平台共发行规模环比增加,同比下降,共发行债券565只,规模4114.77亿元,环比增加12.05%,同比下降25.72%。此外,11月城投平台总偿还量大幅提升,环比增加809.69亿元,增幅24.08%;同比增加1054.97亿元,增幅34.94%。
整体来看,11月城投平台净融资仅为39.93亿元,环比减少367.05亿元,降幅达90.19%;同比下降2479.93亿元,降幅达98.42%。此外,受中央及地方持续强化城投债融资监管影响,今年前11个月,城投债融资整体偏紧。2022年1-11月城投净融资规模合计13464.25亿元,同比大幅减少7034.21亿元,降幅34.32%
值得一提的是,虽然11月各主要评级城投主体净融资均有下滑,但中高评级城投主体净融资占比出现显著提升,而低资质城投的融资阻力仍未见缓解。
其中,AAA级城投主体发行量环比增加291.55亿元,发行占比环比提升3.40个百分点,净融资占比大幅增加19.53个百分点;AA+级城投主体发行量占比小幅下滑3.76个百分点,但由于偿还量占比降幅更大,11月AA+主体的净融资额占比整体大幅提升284.98个百分点;低资质AA级城投主体净融资额持续为负,且环比进一步下滑。
需要注意的是,财政部部长刘昆11月在《党的二十大报告辅导读本》中撰写题为《健全现代预算制度》的文章,其中提到“坚决遏制隐性债务增量,逐步实现地方政府债务按统一规则合并监管。”表明中央政府严控地方政府隐性债务新增的红线未发生变化。
明年城投债到期压力集中在三四月份,均超6000亿
在未来城投到期偿还压力上,华安证券统计显示, 2023年末到期压力约5.5万亿元。2022年12月城投债到期压力规模(假设含权债100%行权)5025亿元,截至2023年底到期压力共5.49万亿元,大额到期主要分布在3、4月份,到期压力均超过6000亿元。
民生证券认为,2023年城投政策总体仍会延续有保有压、规范约束的方向。在债券融资方面整体偏收缩的态势仍然存在,但下滑幅度或减小。
同时,东方金诚表示,伴随地方隐性债务边界进一步厘清,地方政府债务管理规则将逐步统一和完善,严控新增隐债基调下,城投平台的发债增速或将进一步放缓。
而财政部强调“加强地方政府融资平台公司治理,打破政府兜底预期”,表明城投平台剥离政府信用问题被持续关注,地方隐债严监管料将强化,城投融资政策偏紧的态势短期内难有转向。
不过,东方金诚认为,城投债回调过程中,考虑到地方政府对城投公开债“刚性兑付”意愿较强,其整体风险仍较为可控。
未来还需关注新增专项债的支持,以及再融资债试点置换隐性债务的压力缓释。在区域方面,非标占比较高、本身债务压力不低、土地出让收入持续下滑,尤其是弱主体当中小众非标公司占比不低的区域,需审慎关注或有风险。此外,对于区域实力中游且广义债务水平并不低,但年内土地出让收入持续下滑较多,致使广义债务率增幅较大的区域,要关注偿付压力的提升。
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