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港股估值修复接近尾声需要业绩支撑股价进一步提升

来源：开利财经时间：2023-01-19 10:09:33

(资料图)

1月18日，港股大盘温和上行，恒生指数上升100点或0.47%，收报21,678点。恒生科指上升0.5%，收报4,524点。大市成交金额有1,278多亿港元，港股通录得11.2亿港元的净流入。当前港股估值修复已超过历史平均值的50%，尽管人民币近期持续强势，但进一步上行空间逐步受限；而人民币强势的背景下，中国资产的吸引力还在，外资开始转而开买仍有估值性价比的A股龙头和白马股。

对于港股，我们维持近期的判断，当估值修复已届尾声，需要用业绩来支撑股价的进一步提升时候，缺乏盈利改善预期支撑，单靠BETA起风的个股将会有较大的调整压力。

最新AH溢价指数从10月31日的152.35下跌至135.24，回到2021年4月的水平。港股经过大涨后，相对A股的性价比有所下降。港股分板块的估值洼地板块已经越来越少，从五年估值分位的角度，性价比反而不如A股，尤其是A股的龙头和白马股，体现在目前上证50，和沪深300的估值性价比都比港股要高一些。

显然，在人民币仍在持续上行，而离岸中国资产估值已经修复超过五年平均水位的情况下，外资开始往相对低洼一些的在岸中国资产走，因此A股龙头和白马欢腾，对应本月以来的北上流入大幅增加，而由于港股性价比开始变差，南下资金流入速度大幅放缓。

港股个别板块方面，过去两年被整顿的平台经济、游戏、地产、教培、电子烟出现政策大幅转向，相关的支持政策亦陆续出台。国家新闻出版署刚刚公布了一批1月国产网络游戏审批信息，共有88款游戏过审，当中包括腾讯、网易等游戏大厂。网易(9999 HK)的股价大涨6.5%，是升幅最大的蓝筹。腾讯(700 HK)亦上升1.6%。

过去一段时间估值跌得多惨的股份，弹力便有多高。大型平台股如阿里(9988 HK)、美团(3690 HK)、京东(9618 HK)、腾讯的基本盘仍稳，防疫政策转向，经济回稳，盈利便能够有较快恢复，而监管政策转向更是估值修复的一大动力。

尽管地产政策支持力度很大，但要依赖需求端的恢复，这视乎居民加杠杆的意愿，因此房地产股的交易性价比不及平台经济股。我们继续看好阿里巴巴的修复机会，预计其相对表现会跑赢其他平台经济。

我们继续看好具政策针对性支持的产业安全、数字经济如电力及清洁能源设备、重型工业、新能源、软件；国企估值重估如电信、石油、煤炭、保险等中字头国企央企等股票会有较好的性价比继续看多关注中海油(883 HK)、中国电讯(728 HK)、中国联通(762 HK)、中国神华(1088 HK)、中国平安(2318 HK)等个股表现。

标签：我们继续阿里巴巴房地产股