2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年

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中信建投表示，近期国内外主要电池厂在大圆柱电池的生产节拍与良率方面均取得不俗进展，46系大圆柱电池在经济性方面相较于18/21系小圆柱电池已初具优势。

特斯拉、比克等国内外动力电池厂纷纷加大46系大圆柱电池的产能规划，2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年，预计国内外主要动力电池企业在2022-2025年规划的46系大圆柱电池总产能分别达10、51、122、234GWh，CAGR为186%，总规划已达464GWh；预计2023全年46系大圆柱电池设备招标量有望达到20~30GWh，相关锂电设备企业有望率先受益。

重点推荐：供应46系大圆柱电池核心生产设备的联赢激光、杭可科技、先导智能，关注布局4680大圆柱电池结构件的斯莱克。

核心观点 近期国内外主要电池厂在大圆柱电池的生产节拍与良率方面均取得不俗进展，46系大圆柱电池在经济性方面相较于18/21系小圆柱电池已初具优势。特斯拉、比克等国内外动力电池厂纷纷加大46系大圆柱电池的产能规划，2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年。 投资建议：在46系大圆柱电池经济性初显的背景之下，2023年将成为大圆柱电池大规模扩产元年，我们预计国内外主要动力电池企业在2022-2025年规划的46系大圆柱电池总产能分别达10、51、122、234GWh，CAGR为186%，总规划已达464GWh；预计2023全年46系大圆柱电池设备招标量有望达到20~30GWh，相关锂电设备企业有望率先受益。

重点推荐：供应46系大圆柱电池核心生产设备的联赢激光、杭可科技、先导智能，关注布局4680大圆柱电池结构件的斯莱克。 风险分析 (1)新技术推广不及预期的风险：46系大圆柱电池系锂电池行业的重大技术创新，目前仍处于小批量生产阶段，且生产过程中的节拍及良率仍存在较大改善空间。若46系大圆柱电池的生产节拍及良率提升不及预期，将影响终端客户使用该产品的经济性，进而影响该技术的推广应用。

(2)46系大圆柱电池产能扩张不及预期风险：锂电池制造是重资产行业，锂电池生产线投资额较大，若宏观经济或行业发展出现系统性风险，导致下游电池厂客户发生经营困难或公司合作关系出现不利状况，可能出现国内外各电池厂已宣布的产能规划拖后甚至取消的情况。

(3)下游产业政策变化风险：我国新能源汽车产业政策变化对相关公司具有较大影响。近年来，综合规模效应、技术进步等因素，相关部门发布一系列关于新能源财政补贴的政策，财政补贴由基金的全面补贴转为择优式补贴。目前，我国新能源汽车行业的财政补贴政策逐年调整，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对相关公司经营业绩产生不利影响。

(1)新技术推广不及预期的风险：46系大圆柱电池系锂电池行业的重大技术创新，目前仍处于小批量生产阶段，且生产过程中的节拍及良率仍存在较大改善空间。若46系大圆柱电池的生产节拍及良率提升不及预期，将影响终端客户使用该产品的经济性，进而影响该技术的推广应用。

(2)46系大圆柱电池产能扩张不及预期风险：锂电池制造是重资产行业，锂电池生产线投资额较大，若宏观经济或行业发展出现系统性风险，导致下游电池厂客户发生经营困难或公司合作关系出现不利状况，可能出现国内外各电池厂已宣布的产能规划拖后甚至取消的情况。

(3)下游产业政策变化风险：我国新能源汽车产业政策变化对相关公司具有较大影响。近年来，综合规模效应、技术进步等因素，相关部门发布一系列关于新能源财政补贴的政策，财政补贴由基金的全面补贴转为择优式补贴。目前，我国新能源汽车行业的财政补贴政策逐年调整，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对相关公司经营业绩产生不利影响。