港股交投逐渐活跃 机构称经深度调整后很可能反弹 天天热文

港股上周继续反弹，恒生指数全周上升2.4%，收报20,400点。恒生科指全周上升1.9%，收报4,303点。

对此中泰国际认为，上周日均成交金额达到1,307亿港元，按周上升9.3%，交投逐渐活跃，反映市场气氛有所改善，利好行情的伸延。当前恒指预测PE仅9.6倍，处于自2016年以来3.1%分位数。股权风险溢价为6.75%，处于2016年以来61.2%分位数，港股估值不高。若海外银行风险不再恶化，这样低估值的背景下，经历1月以来深度调整的港股必然出现一波反弹行情。

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中泰国际认为积极因素正在支撑港股反弹，包括海外银行风险纾缓，这体现在美联储的贴现窗使用量及FIMA贷款按周减少，表明海外流动性需求可能正在企稳。此外，银行风险增加美联储提前结束加息周期的机率，长端国债利率见顶的大方向已确定，中长期逐渐回落，这也是支撑港股以及全球股市估值修复的核心力量。

国内因素方面，内地经济及政策环境持续改善，如3月内地制造业PMI报51.9%，总体保持向好态势，供需两端继续扩张。随着疫情影响消退，服务业快速修复，3月非制造业商务活动指数按月上升1.9个百分点至58.2%，非制造业恢复发展步伐加快。

两会后内地政策继续发力。如央行全面降准25个BP、上海市发布《关于我市进一步促进和扩大消费的若干措施》、国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策、地方债发行节奏继续前置等都支撑经济复苏，同时有利提振企业信心。腾讯(700 HK)、美团(3690 HK)、快手(1024 HK)等业绩优于预期，其中腾讯的广告收入恢复增长，游戏业务亦持续改善，显示公司已渡过最坏时刻。

此外，工信部、网信办、海南省地方政府等向民营经济释放积极信号，大力提振了市场信心。近日阿里巴巴(9988 HK)宣布业务重组，提出潜在分拆业务以释放价值的概念，京东(9618 HK)亦宣布分拆旗下资产上市。

中泰国际认为措施一方面证明：1) 政策更呵护民营企业；2) 分拆业务增加管理人员的积极性，提高业务效率；3) 估值方法从PE转向分部估值法，令公司释放潜在价值。

现在距离美联储下次议息还有一个月时间，加上港股企业公布业绩后可重启回购，迭加国内外的积极因素支撑，当前是交易港股的美好时机。

布局反弹的策略上，中泰国际看多：1) 受惠流动性预期改善的互联网科技(迭加政策利好)、生物医药及香港地产股；2) 受惠被抑压的需求释放，基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；3) 基本面边际好转且估值较低的行业如工业、基建、保险。

内地经济继续修复，但动能有所分化，制造业景气回落，服务业景气持续向上。3月内地制造PMI景气有所回落，但总体保持向好态势，供需两端继续扩张。3月PMI按月下跌0.7个百分点至51.9%；生产指数按月下跌2.1个百分点至54.6%；新订单指数及产成品库存指数分别按月下跌0.5及1.1个百分点至53.6%及49.5%，需求端相对较好，经济可能开始被动去库存，但仍然观察其趋势。

从行业看，非金属矿物制品、通用设备、专用设备、汽车等行业两个指数均升至57.0%及以上较高景气区间，行业产需加快释放。新出口订单指数按月回落2个百分点至50.4%，尽管仍处于扩张线，但海外银行流动性风险曝露可能会导致信贷收缩，从而对我国出口带来压力。

各规模企业PMI保持扩张。大型企业PMI为53.6%，景气水平与上月基本持平，其中生产指数和新订单指数均位于55.0%以上较高景气区间，恢复发展动能较强。中、小型企业PMI分别为50.3%和50.4%，比上月有不同程度回落，但均连续两个月位于景气区间。大型企业的经营状况较为稳健，中小型企业复苏动能仍然不稳，定向支持中小型企业的政策需接力出台。

疫情影响消退，服务业快速修复。3月非制造业商务活动指数按月上升1.9个百分点至58.2%，非制造业恢复发展步伐加快。其中商务活动指数为56.9%，高于上月和上年同期1.3和10.2个百分点，显示随着各地促消费等政策措施显效发力，服务业恢复发展动力有所增强。此外，随着气候转暖各地工程施工进度加快推进，建筑业生产活动扩张加快，商务活动指数按月上升5.4个百分点至65.6%。