【短讯】7月十强转债出炉！创纪录高温来袭，电力或成主线；上半年转债力压权益|掘金可转债⑦

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（编辑 杨一骏）6月，中证转债指数收涨0.87%，而沪深300指数收涨1.16%。尽管权益市场反弹后，转债在6月未能跑赢权益；上半年中证转债指数收涨3.06%，沪深300收跌0.75%，转债市场显著强于股市。估值方面，6月份转债整体转股溢价率达到高点后小幅压缩，今年转债估值扩张明显。根据国信固收的数据，截至6月末，转债算术平均价格130.77元，较年初上涨3.49元；转债算术平均溢价率49.02%，较年初上行4.10个点。7月至今，中证转债指数上涨0.17%。7月，多家券商推出了十强转债组合。据不完全统计，7月券商的十强转债名单中，有至少两家券商看好的标的包括：G三峡EB2、申昊转债、金盘转债、三花转债、晶能转债、京源转债、烽火转债、博杰转债、麦米转2、海澜转债、双箭转债、高测转债、正海转债、凯中转债。其中，看好G三峡EB2、申昊转债、晶能转债、正海转债、麦米转2的券商超过了两家。图：7月券商十强转债名单（资料来源：各大券商研究固收组，整理）（注：红色表示有两家券商看好，紫色表示超过两家券商看好）图：部分重点转债的最新价格与估值（资料来源：Choice数据，整理）TMT+中特估两大主线领跑转债行业，7月券商推出了全新的转债投资主线。一是高温、电力主线（相关转债：G三峡EB2、申昊、金盘、晶能）。国联固收分析，今年夏季高温天气导致高峰用电负荷加大，根据中国电力企业联合会相关数据，正常气候情况下，预计2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦左右。若出现长时段大范围极端气候，则全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右。今年迎峰度夏期间，预计全国电力供需总体紧平衡，南方、华东、华中等部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。 由于供电情况仍可能维持紧平衡状态，7月转债市场重点关注发电和电网相关转债标的。多家券商都把申昊科技的转债纳入6月推荐转债名单。电力系统正常运营离不开电网检测和相关配套设施，申昊转债发行人申昊科技主要为电力系统提供电力设备的智能化监测产品，主要产品包括智能机器人、智能电力监测及控制设备等。申昊科技2023年一季报显示实现营收2.07亿元，同增149.54%，实现归属净利润0.57亿元，同增4093.68%，今年一季度公司整体销售毛利率高达58.93%。 二是汽车零部件赛道底部反弹（相关转债：三花、正海、凯中）。国联固收认为，新能源车政策利好不断。6月21日财政部等三部门发布延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，未来2年，购置税在3万元以内的新能源车继续免征购置税，再往后2年购置税减半征收。按照目前我国现行汽车购置税税率10%计算，对应新能源车售价在30万元以内的车辆未来2年继续可以享受免征购置税政策。其他赛道方面，国泰君安固收认为AI算力需求拉动、周期拐点将至、海外出口管制催化国产替代加速的半导体设备、材料（相关转债：博杰、烽火）。国信固收认为，近期硅片、碳酸锂价格企稳，排产走强助光伏及锂电产业链情绪筑底，可关注近期降本增效的光伏玻璃、切割设备等细分环节（相关转债：高测、晶能）。对于当前转债的估值，国信固收认为当前转债高估值有一定合理性，但仍需警惕阶段性溢价率压缩风险。后续来看，转债高估值的支撑因素包括票息资产低收益的背景下债市配置转债需求旺盛、权益大势向好（主要针对偏股型转债估值）；但是，历史来看债熊初期转债受流动性冲击影响难以避免，溢价率压缩风险需要警惕。从偏离度的视角，德邦固收观察到大部分行业估值水平相对5月仍有一定上升，后市转债资产相对权益的弹性可能将比之前有所降低，建议投资者关注估值相关的风险。