销售旺季促销售放量 行业景气度回升蓝思科技估值修复拐点来临

8月25日晚间，蓝思科技披露2022年半年度业绩报告。公告显示，公司上半年实现营业收入191.83亿元，归属上市公司股东的净利润-3.05亿元，其中二季度实现营收98.49亿元，环比增长5.51%，归母净利润1.07亿元，环比增长126%，实现扭亏为盈。

公司表示，2022年上半年，市场需求持续不及预期，导致市场竞争激烈，公司盈利水平下降。但在公司采取的一系列管控措施作用下，公司管理效益有所改善，管理费用、财务费用同比有所减少，公司第二季度经营绩效环比第一季度有所改善。

不利因素逐渐消退，公司经营韧性凸显

回顾上半年，受到复杂的国际政治环境和供应链波动等影响，智能手机出货量下滑，消费电子行业整体承压，市场面临着较大的压力。市场调研机构Strategy Analytics报告显示，2022年上半年全球智能手机出货量6.05亿台，同比下降7.52%。IDC报告显示，2022年上半年全球笔记本电脑出货量11,850万台，同比下降11.43%。

根据中国信通院数据，2022年6月国内手机市场总体出货量为2801.7万部，同比增长9.2%，环比增长34.7%。单月同比变动为年初以来首次由负转正，市场预期逐渐好转，整体已开始呈现回暖的迹象，行业“低谷”时刻已然过去，长期向好趋势不改。

值得注意的是，蓝思科技今年二季度单季实现归母净利润1.07亿元，二季度业绩好转，颓势扭转的趋势明显。尽管上半年受到多重行业不利因素的影响，二季度一举扭转一季度的颓势，仍然实现盈利，充分印证了公司的经营活力和韧性。

业内人士表示，资本市场总是容易受市场情绪影响，而考验一家企业是否能够长期稳定发展，不是在于行业需求高涨时的热情追逐，而是在低谷期显示的抗压能力以及长期的商业沉淀所带来的稳健增长力。

销售旺季促销售放量，业绩潜力有望释放

对于消费电子产品，三季度为传统销售旺季，苹果、华为陆续确定了新机发布时间，新品推出有望带动消费电子产品销量的新一轮增长。其中，华为宣布Mate 50系列手机将于9月6日发布，而苹果公司在当地时间9月7日举办秋季发布会。

事实上，秋季的苹果新品发布会无疑将为消费电子产业链注入一剂强心针，据悉，发布会届时将推出iPhone 14、Apple Watch Series 8和耐用版Apple Watch等新款产品，值得期待的重磅产品当属iPhone 14系列手机。

此前，有消息透露，苹果计划扩大iPhone 14系列新机的初期备货总量，增加至9500万部，较原预期增加约5%。今年8月份，天风国际知名分析师郭明錤在推特上称，预计iPhone 14系列机型的平均售价将上涨15%，原因是iPhone 14 Pro两款机型的提价和更高的出货量。可见，市场预期进一步改善，消费电子板块有望强势复苏。

蓝思科技多年来在消费电子行业的深耕细作及口碑，赢得了一批优质的国际知名品牌客户资源，如三星、小米、OPPO、vivo、华为、荣耀等。公司在不断加深与现有客户的合作的同时，积极开拓新客户资源，凭借雄厚的技术沉淀，为稳定优质的客户资源打好基础。

从备货情况来看，蓝思科技及多家果链供应商早早开启了大量招工模式，确保供应链稳定可靠，核心产品保质保量完成生产。同时，这也从侧面反映出行业基本面边际改善，供应链稳定运行，长期发展趋势仍然持续向好。国信证券表示，在传统3C备货旺季叠加疫情后的追单需求影响下，3Q22消费电子产业链正迎来基本面拐点。

在经营方面，蓝思科技表示，目前大客户订单稳定，公司经营稳健高效，基本面保持良好，随着行业景气回升，三季度有望迎来盈利拐点。

供需端利好带动业绩增长，低估值颇具吸引力

从市场供需现状来看，在供给端，近期金属等原材料价格下跌，产品成本降低，供应链问题得以缓解。在需求端，促消费政策在各地逐步落地，不断刺激潜在需求。供需改善有利于打开产业链供应链盈利空间，提高业绩利润，在二级市场的表现上，有助于提振股价。

国融证券在近期表示，市场对于消费电子销量低迷的影响已经充分反映，行业指数自2021年12月高点至今最大跌幅已达49.43%，短期利空出尽。目前，消费电子行业指数PE(TTM)为31.61倍，处于近五年估值水平的27.53%分位，估值水平处于历史低位。

首创证券表示，当超跌遇上政策利好，配合业绩兑现，出现翻转的概率较高，目前消费电子具备反弹条件。未来，随着终端需求逐步释放，促消费政策不断加持，利好因素易催化股价回弹。

值得一提的是，蓝思科技除了消费电子的传统业务之外，已提前布局新能源汽车和ARVR的新业务，发挥核心技术优势，追求产品转型升级。坐拥新能源汽车和ARVR两大高成长的景气赛道，业务场景扩张有利于公司增长自身α逻辑，巩固市场核心竞争力，从而提升公司经营业绩和内在价值。虽然部分智能汽车客户也受到了疫情影响出现波动，但即便如此，公司智能汽车业务销售收入较去年同期仍然实现了五成增长，客户群体持续丰富，新产品研发、认证顺利。