10月CPI涨幅回落 物价整体稳定 PPI-CPI剪刀差继续转负走阔

今日，10月CPI（全国居民消费价格指数）同比上涨2.1%，环比上涨0.1%，同比、环比涨幅双双回落。

PPI（全国工业生产者出厂价格指数）环比上涨0.2%，结束了过去三个月的连续下跌局面；同比转为下降1.3%，为2021年以来首度转负。

业内人士预计，四季度物价回稳，11月CPI同比或继续下行，11月PPI同比回正难度较大，但同比跌幅有望收敛。

【资料图】

10月CPI环比、同比涨幅双双回落

10月CPI同比、环比涨幅双双回落。其中，同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点；环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

“10月份，受节后消费需求回落、去年同期对比基数走高等因素影响，居民消费价格涨幅有所回落。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示。

扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续处于明显低位。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，核心CPI持续处于明显偏低水平，显示当前整体物价形势稳定。这与欧美高通胀形成鲜明对比，将继续为国内货币政策“以我为主”提供重要支撑。

从CPI环比上涨0.1%来看，10月食品价格上涨0.1%，影响CPI上涨约0.01%。食品价格的拉动作用不及9月，当时食品价格对CPI的拉动作用较大，影响CPI上涨约0.35%。

“食品中，果蔬及水产品大量上市，加之节后消费需求有所回落，鲜菜、鲜果和水产品价格均由涨转降，分别下降4.5%、1.6%和2.3%。”董莉娟说。

受去年同期对比基数走高影响，10月CPI同比涨幅比上月回落0.7个百分点，回落较多。

其中，食品价格上涨7.0%，影响CPI上涨约1.26%。食品中，除鲜菜外，鲜果、猪肉、鸡蛋和禽肉类价格均有所上涨。其中，猪肉价格上涨最多，达到51.8%，涨幅比上月扩大15.8%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，猪肉价格继续走高，主要受生猪产出偏紧、压栏惜售叠加猪肉季节性需求增加影响，近几个月市场供需仍偏紧；蔬菜价格较9月回落，主要反映低端高温天气影响减弱，国内扩大蔬菜种植加大保供力度；新果价格上涨，主要是干旱等极端气候影响，鲜果减产推动价格有所上涨，但整体对物价扰动有限。

工业消费品中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨12.5%、13.5%和5.6%，不过涨幅均回落较多。

“10月CPI同比涨幅明显回落，当月蔬菜价格同比涨幅显著收窄，抵消了猪肉价格上涨带来的影响，拉低了整体CPI涨幅。”王青说。

周茂华表示，10月国内物价表现温和，核心物价低迷，反映需求偏弱仍是经济主要矛盾，从供需基本面、保供稳价政策看，猪肉、蔬菜价格波动整体处于可控范围。

PPI环比上涨，同比转负

10月PPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，结束了过去三个月的连续下跌局面；同比继续走低，由上月上涨0.9%转为下降1.3%，为2021年以来首度转负。

“10月份，部分行业需求有所增加，全国PPI环比小幅上涨，但受去年同期对比基数较高影响，同比由涨转降。”董莉娟说。

在10月份1.3%的PPI同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点，较上月大幅下滑2.5%；新涨价影响约为-0.1个百分点。

从10月环比PPI看，生产资料价格由下降0.2%转为上涨0.1%，影响PPI总水平上涨约0.07%。生活资料价格上涨0.5%，涨幅扩大0.4个百分点。

值得注意的是，石油相关行业价格继续下降，冬季储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格上涨3.0%，涨幅扩大2.5个百分点。

“国际方面，近期受欧佩克+公布减产计划影响，国际原油价格出现反弹，但因上年同期基数大幅抬高，今年10月国际大宗商品价格同比涨幅延续较快收窄势头。国内方面，近期基建投资提速与房地产投资下滑形成对冲，主要原材料和工业品市场供需整体平稳，价格水平参差波动但整体变化不大。不过，尽管环比走势不一，但在上年高基数影响下，国内主导的主要工业原材料价格同比涨幅多数出现下滑。”王青分析称。

10月同比PPI受生产资料价格拖累，后者由上涨0.6%转为下降2.5%，影响PPI下降约1.81个百分点；生活资料价格上涨2.2%，涨幅扩大0.4个百分点。在调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有27个，比上月减少3个。

“PPI同比回落影响工业部门整体利润表现，但目前环境下，PPI同比下行，有助于改善上下游工业利润结构，有助于缓解部分中下游制造业生产成本，为数众多的中下游中小微企业盈利改善，将激发微观主体活力，利好就业和消费。但相对正常年份，目前商品价格仍偏高，部分制造业面临的成本压力仍不小。”周茂华说。

PPI-CPI剪刀差继续转负走阔

中邮证券曾预计，PPI在海外经济衰退背景及去年同期高基数影响下，有望继续下行，并可能在4季度转负。PPI-CPI剪刀差转负后未来将进一步走阔，中下游企业成本压力将进一步缓解。

展望未来，王青表示，在猪肉价格基本见顶、蔬菜价格同比降幅扩大，以及消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，11月 CPI同比或进一步降至1.8%左右，四季度物价回稳已没有悬念。

“预计，2022年全年CPI同比将在2.0%左右，明显低于3.0%的控制目标。这意味着年底前货币、财政政策都具备在稳增长方向适度发力的空间。预计PPI环比将延续正增，带动PPI新涨价因素继续改善。但11月PPI同比回正的难度较大，但同比跌幅有望收敛至0.5%-1.0%之间。”王青说。

尽管生猪市场紧平衡、极端气候及季节性因素扰动果蔬价格，但整体国内需求偏弱，生猪供给缺口不大，保供稳价措施支持，工业品供应充足，能源商品价格回落，物价整体温和可控。大宗商品价格仍有望继续回落，国内保供稳价政策措施支持，PPI同比仍有望继续下行。