港股转换为反复震荡行情 市场焦点转向业绩政策确定性更高公司:全球快看点

【资料图】

港股大盘震荡上升，但盘中走势反复，恒生指数全日上升229点或1.05%，收报22,072点。恒生科指上升3.3%，收报4,695点。大市成交金额有1,555多亿港元，维持相对活跃的水平，港股通连续三天净流出，全天共流出20.29亿港元。美国日前公布的四季度劳动力成本涨幅环比弱于预期，缓解了市场对强势就业带来薪资上涨的担忧，强化了市场对美联储紧缩放缓的乐观预期，进一步推动了港股及美股市场的多头情绪。

然而，我们认为港股的升浪节奏已经改变，并从此前的单边涨势转换为反复震荡行情，情况模拟去年7月，市场的赚钱效应会有所下降，建议趁机精选持仓，收窄战线。随着市场进入2月及3月复苏强度被真正验证的阶段，我们预计市场的焦点转而追求业绩及政策确性定更高的公司，看好电力及清洁能源设备、重型工业、新能源、软件、半导体。

全国国有企业改革三年行动总结电视电话会议于1月31日召开，会议强调继续谋划和推动国企改革，看好电信、石油、煤炭、保险、油运等中字头国企央企。

盘面上，蓝筹股涨跌不一，权重的腾讯(700 HK)反弹乏力，最终仅上升0.7%。股价表现一直落后于腾讯及阿里(9988 HK)的美团(3690 HK)上升3.1%。百度(9888 HK)则受惠炒作人工智能热潮，股价大涨8.9%，是升幅最大的蓝筹股。发布了盈利喜讯的比亚迪持续强势，股价上升6.1%，回补了大部分22年8月31日的下跌裂口。

整个新能源汽车及其汽车产业链的股份均有提振，如理想、小鹏、长汽、敏实、耐世特等分别升9.3%、10.3%、5.2%、4.6%及9.3%。1月澳门整体博彩毛收入达到115.8亿澳门元，日均博彩收入达3.74亿澳门元，创疫情以来新高，证明被抑制已久的旅游博彩需求集中释放，银河娱乐(27 HK)及金沙中国(1928 HK)分别升3.7%及2.2%。

美国劳工部公布的最新数据显示，美联储较为看重的一项工资通胀指标在去年年底超预期放缓。2022年四季度就业成本指数(ECI)环比上升1%，较三季度的1.2%放慢了0.2个百分点，不及市场预期的1.1%，回落到了一年前的水平，也是近六个季度来最低增幅。

此外，较早前公布的12月核心PEC同比+4.4%，增速连续三个月下降。1月公布的密歇根大学消费者1年通胀预期终值降至3.9%，是2021年5月以来最低。随着美联储即将加息25个基点，当前实际利率已转正(联邦基金利率-核心PCE)，已达到其中一个结束加息的必要条件。历史上，加息周期均结束于实际利率转正。本轮加息周期已接近尾声，美联储随时结束加息周期。

债券市场在提前博弈美联储结束加息。2年及10年债息早于去年11月筑顶。2023年1月开局以来，2年债息跌22个基点，10年债息跌37个基点，其中10年期实际利率下跌39个基点，通胀预期上升2个基点。

参考1992年以来债息与联邦基金利率的走势，当2年期债息从高峰回落并跌穿当期联邦基金利率，联邦基金利率必然停止上升。当前2年期债息已低于基准利率50个基点，预期美联储很快会透露结束加息的时间表。

然而，随着中国经济重启，将支撑国际大宗商品价格，反过来再使美国的商品通胀下行走势出现逆转，例如铜价已自去年9月低点反弹29.6%。新一轮降息门槛非常高，除非美国经济硬着陆或美国金融市场出现系统性风险，现在预测降息言之尚早，预计高利率会维持一段较长时间，我们不认为美联储想重蹈1970-1980年代提早降息导致通胀重临的教训。