热门看点：“居民高储M2过快”，预防性储蓄有望释放 M2统计口径较

过去一年多来，我国住户存款增加较多是一个引人注目的金融指标变化。人民银行数据显示，2022年全年住户存款增加17.84万亿元，比上一年多增7.94万亿。进入2023年，1月住户存款增加6.2万亿元，也同比增加了近8000亿元。

“住户存款增加主要是受居民消费和投资状况影响，流动性偏好上升。”对于“高储蓄”，中国人民银行副行长刘国强今日在国新办新闻发布会上表示。

作为另一项重要的金融指标变化，今年1月末M2增速已至12.6%，创下2016年4月以来新高。

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对此，刘国强表示，一方面是由于宏观逆周期调控力度加大，间接融资会导致存款派生较多，推高了货币总量，同时理财等表外资金的“回表”也让银行资产负债表扩张，推高了M2增速。另一方面的原因在于我国M2统计口径与国外有所差距，统计口径相对较大。

宏观经济好转 居民储蓄将回归常态

刘国强表示，“疫情对居民消费有一定的影响，消费减少，相应的存款就增加了。在疫情防控政策优化以后，消费得到了明显释放，但仍然还需要一个加热的过程。”

另一方面，刘国强也指出，“居民风险偏好降低，投资增长放缓，也相应推动了存款。人民银行调查问卷显示，2022年四季度，倾向于“更多投资”的居民占15.5%，同比下降8个百分点。而在2023年1月末，我国金融机构资管产品资产合计95.9万亿元，同比下降2.4%，资管产品来源于住户部门的资金余额40.9万亿元，同比下降2.5%。”

此外，今年春节在1月份，企业在春节前发放工资和奖金，一部分企业的存款就转移到了住户部门，因此，住户的存款也有所增加。

在刘国强看来，随着宏观经济好转，居民的消费和投资信心都将增强，居民储蓄也将逐步回归常态。

“疫情防控优化后，物流、人流不畅的现象得到明显改善，消费场景加快拓展，前期积累的预防性储蓄有望逐步释放为实际的消费需求。一系列促消费政策出台落地，政策效果也将逐步显现。”刘国强进一步表示，此外，经济好转以后有利于增强居民的投资信心，居民投资也将逐步回到正常水平。

统计口径较大、间接融资资产扩张使M2较快

作为另一项重要的金融指标变化，截至今年1月末，M2增速已至12.6%，高出2022年末0.8个百分点，创下2016年4月以来新高。

对于M2增速较高，刘国强认为，主要是因为宏观调控逆周期调节力度加大，金融体系加强对实体经济的资金支持。“2022年以来，受国内外超预期因素影响，我国经济下行压力较大，为了稳住宏观经济大盘，逆周期调控的政策加大了实施力度，信贷保持较快增长，派生的货币相应增加。”

刘国强指出，我国是以间接融资为主的融资结构，叠加我国存款类金融机构资产占金融部门6成以上，远远高于欧美发达国家。因此，间接融资会导致存款派生较多，从而推高货币总量。去年以来，M2主要受间接融资体系资产扩张产生。

“另一方面，由于金融市场有所波动，理财等资管产品资金回到表内，也导致了银行资产负债表扩张，M2增速较高。如果把表内和表外进行合并，综合来看，社会广义流动性增速约为9.4%。”刘国强进一步说道。

从统计口径来看，刘国强还指出，我国M2口径和主要国家也有一定差异。“我国M2口径相对比较大，对存款的期限和金额没有进行限制，其他国家有限制，比如美国M2中，定期存款只包括面额小于10万美元的部分，定期存款中，面额大于10万美元不计入M2；欧央行M2中定期存款期限则不超过2年。因此，这些口径的差异也使得中国的M2总规模显得比较大。”

从市场预测来看，C50风向指数”结果显示，对于2月M2增速，参与机构的预测中值为12.3%，或较1月出现小幅下降。