环球观热点：【短讯】瀑布式暴跌！营利降幅超100%！部分钢企难“刚”，发债承压！

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（编辑 张伟）2022年，在钢铁市场需求疲软、原材料成本高位震荡共同作用下，国内钢企承压明显。中钢协CSPI钢材综合价格指数均值 122.78，同比下降13.55%。炼焦煤采购成本同比上升24.91%，对钢铁企业降本增效形成较大压力。以发债钢企为例，鞍钢股份净利滑落超97%。从融资行为来看，2022年钢铁行业债券融资仍为净流出，新发多为超短融，短债占比较高。钢企利润大幅回落从已发布2022年年度报告的发债钢企来看，鞍钢股份年度报告显示，2022年鞍钢营业收入为1310.72亿元，仅较上一年减少3.71%，但营业利润却为-2.18亿元，较上一年下降幅度达102.42%。此外，归母净利润为1.56亿元，较前一年下降97.76%。鞍钢在报告中表示，2022年二季度以来，受全球经济形势、市场供需变化等因素叠加影响，钢材市场呈现出需求不足，钢材价格大幅下跌，钢铁行业亏损面不断扩大的弱周期低景气度市场行情。公司着力调品增效、降采降耗，2022年度实现归属于上市公司股东的净利润人民币156百万元，但同比强周期高景气度的市场行情，利润总额、归属于上市公司股东的净利润仍呈现较大降幅。作为发债钢企，山东钢铁2022年实现营业收入1,022.89亿元，归属上市公司股东净利润5.55亿元，同比分别下降7.72%、54.80%。鲁钢同样将原因归为国内经济承压前行，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力持续演化。2022年南钢股份实现营收706.67亿元，同比下降7.68%；实现归属于上市公司股东的净利润21.61亿元，同比下降48.58%。2022年筹资活动产生的现金流量净额31.85亿元，同比增长640.48%，原因是系报告期收购万盛股份和柏中环境，建设印尼焦炭项目以及营运资金需求增加所致。整体来看，2022年钢企整体营收水平或变动不大，但盈利降幅明显。国家统计局官网数据显示，2022年黑色金属冶炼和压延加工业营业收入87147.0亿元，同比减少9.8%；利润总额365.5亿元，同比降幅达91.3%。据媒体报道，2022年净利润亏损超过10亿元的钢企数量不少，重庆钢铁(601005.SH)、八一钢铁(600581.SH)、本钢板材(000761.SZ)、西宁特钢(600117.SH)、中南股份(000717)、柳钢股份(601003.SH)、安阳钢铁(600569.SH)亏损都超过10亿元。发债以短期为主鞍钢股份在其年报中计划称，2023年集团所需资金来源以自有资金为主，银行借款、发行债券等方式为辅。企业预警通显示，前述三家钢企，鞍钢股份、南钢、鲁钢目前境内债存量规模分别为：3亿元、5亿元、0.99亿元。其中，鲁钢0.99亿的私募债“G19鲁钢1”将于4月到期，南钢一期5亿中票“20南京钢铁MTN001”将于5月底到期。据安信证券此前统计，2018-2020年期间发债钢企债务期限结构持续改善，短债占比不断下降，但2021年以来再度小幅上升，2022H1为53.1%，较2020年上升6.6%。从新发数据来看，据wind信用债（钢铁）数据，2022年钢企发债只数141只，规模达1819.8亿元。从类型上来看，主要为超短融，发行规模达897亿元，占比约半。2-3年期中票规模543亿元，占比三成。具体来看，首钢集团、河钢集团、宝山钢铁、山东钢铁、苏沙钢规模超百亿，分别为375、305、215、190、164亿元。兴业研究利差数据显示，钢铁债信用利差自2022年10月开始走阔，2023年年初达到峰值开始收窄。截至3月25日，华安证券研报显示，对于钢铁普通债，39%的主体信用利差介于20%~50%分位数，35%的主体介于50%~80%分位数，4%的主体信用利差位于80%以上分位数。AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史39.11%、50.87%分位数。钢企承压或将持续据了解，在1月8日召开的第18届中国钢铁产业链市场峰会上，中钢协副会长兼秘书长屈秀丽对2022年钢铁行业运行情况进行了回顾。屈秀丽认为，在各项经济政策的推动下，2023年国内钢材需求将加快恢复，但由于全球经济面临衰退风险，国内的钢材出口将面临较大压力。此外，2022年钢铁行业面临铁矿石、煤炭、废钢等价格高位震荡的问题，屈秀丽预计，这些成本后续难以大幅下降，超低排放改造和双碳工作也将增加企业的运行成本，在资源能源环境的多重制约下，企业将面临较大的经营压力。YY评级此前表示，钢企已经进入了深度调整期，低盈利或者阶段性的亏损将成为新常态。而钢企的区位条件综合影响了下游需求的稳定和成本管控，东南沿海靠近港口的钢企更有优势，结合前期能否主动压降债务，钢铁债短期的聚焦在于：经营现金流充沛，降低债务率的主体，而警惕经营现金流疲软，债务短期化依赖再融资的中小尾部企业。安信证券报告显示，截至2022年7月，钢铁行业整体资产负债率为61.75%。从其统计的20家发债钢企来看，2022H1资产负债率、货币资金/短债中位数分别为64.9%、79.3%，较2015年分别大幅下降4.8%、上升44.6%，偿债能力大幅改善，但相较于2019-2020年相比，长短期偿债能力略有弱化。