视焦点讯!【短讯】海南全年“坐收”700亿VS总市值年内蒸发上千亿!A股免税一哥业绩腰斩后的“积极自救”
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(编辑 俞琪)海南启动全岛封关运作准备,叠加“五一”出行旺季即将来临,免税购物关注度居高不下。海南省委常委、常务副省长沈丹阳周五表示,今年一季度离岛免税店销售额超过200亿元,同比增幅超过30%。同时,第三届消博会正在海南省举办,穆迪·戴维特在会上发布《海南自贸港旅游零售市场白皮书2023版》指出,海外高端消费品消费回流是长期趋势。中免集团常务副总经理常筑军表示,离岛免税已经成为消费转型升级的一把“金钥匙”,在承接消费回流、拉动消费升级等方面意义重大。与免税一系列利好消息形成鲜明对比的是,二级市场并不买单。多家免税上市公司股价跌跌不休,中国中免、王府井及海汽集团今年股价累计最大跌幅分别为28%、26%和21%。老大哥的喜和忧:全年或在海南实现720亿营收 年内市值却已蒸发超千亿 国内唯一拥有免税全牌照的超级巨头能否扭转业绩大幅下滑颓势?中国免税市场一直以来被看作“兵家必争之地”,截至目前,国内持有免税牌照的企业共10家,分别是中免集团、日上免税行、海免公司、海南发展控股、海南旅投、深免、珠免、中出服、中侨免税和王府井。中国中免作为行业绝对龙头,数据显示,其在国内外的免税购物市场市占率均占据首位,同时拥有国内最全面的品牌组合。近年海南离岛免税知名度提升、利好政策不断,4月1日起海南离岛免税购物“担保即提”和“即购即提”提货新规正式实施。根据奥纬咨询,出境游恢复后,海南仍为消费者的优选目的地,仅次于香港。公开消息称,2023年海南离岛免税购物销售额预计将突破800亿元。到2025年,海南离岛免税消费市场规模将有望突破1600亿元,成为全球最大的免税消费市场。A股总市值超3600亿元的中国中免作为行业老大哥,自然也在海南“一家独大”,占据着海南离岛免税销售的核心渠道。根据测算,若海南离岛免税今年销售额顺利突破800亿元,仅海南地区将为中国中免今年贡献720亿营收(按其90%的市场份额占比粗略计算),海南地区净利润将超100亿,整体净利润或实现翻倍增长,达到甚至略超机构预期。业内表示,这或许是值得市场对中国中免乐观的地方之一。除此之外,中免上个月公告,出资12.28亿元以获得中出服49%的股权,成为其第二大股东。对此,业内分析称,此举后中免将通过中出服获得“国人入境市内免税”牌照,彻底完成“口岸+离岛+市内”版图布局,并且一次性揽获中出服在上海、北京等共计12家市内免税店,成为国内唯一拥有免税全牌照的超级巨头,在供应链的把控和议价上更强势。根据东吴证券研报测算,长期来看市内免税市场合理预期区间为1010亿元至1524亿元。规模相当于另一个“海南离岛免税”。同时业内分析称,在免税的客群恢复跨境、出国后,重点将开始转移到口岸免税和市内免税,相关企业实现营收倍数增长有很大可能性。不过,中国中免A股和H股年内股价累计最大跌幅分别27.6%和36.1%,总市值最多分别蒸发1372.78亿元和2079.35亿元(港元)。同时,从中国中免公布的2022年年报来看,其营收和净利双双下滑,其中净利润更是接近腰斩(同比下降47.95%),这也是中免自上市以来的出现的首次业绩下滑。活在中免“阴影”下的地方“小弟”:佛系的珠免、深免 与开卷的海南离岛免税选手们在一超多强的整体竞争格局下,中国中免愈来愈强劲的实力也考验着在其背后的深圳免税、珠海免税、海旅免税、海控免税和王府井免税的竞争力和心态。资料显示,珠免、深免盘踞在深圳和珠海,口岸门店占比较高,掌握着中免目前还未获取的口岸渠道,两家在2021年免税品销售额分别占2.7%和1.5%的份额。近年来看,中免先后通过收购日上上海、日上北京、海免,以及当前成为中出服的二股东来扩张版图,因此,有市场分析认为,面对中免垄断的压力,若深免和珠免能保证在各自所在的区域实现稳定的业绩,或许可佛系应对。对于海旅、海控,以及王府井免税,日子似乎就没有这么“悠闲”了,海南离岛免税已成为新的竞赛场。有市场分析认为,目前中免对海南离岛免税的市场营销推广,以及其对中免海南运营中心进行增资,海旅和海控两家以离岛免税为主业的企业可能受影响较大。而王府井位于万宁的国际免税港虽然近日顺利开业运营,但万宁实际并不算海南离岛免税的主战场,业务规模远远无法和三亚乃至海口相比,因此想要借此突围免税市场,王府井面临的竞争压力仍十分巨大。值得注意的是,有分析认为,后期随着海南全岛封关运作的推进,免税牌照在海南的意义将大打折扣。离岛免税变成落地免税,海南岛的任何一家门店都将是免税店,品牌方的销售无需依托于特许经营的免税城,“免税牌照”也不再是一个敲门砖。对于上述这些免税企业或许是更大的挑战。后疫情时代的远景与近忧:如何与海外免税店抢客流?中免“先发制人”主动出海今年,随着疫情影响的全面消退,出境游正逐步进入复苏阶段。根据贝恩咨询报告显示,疫情前中国消费者在海外地区的奢侈品消费占比能达到80%。这意味着,以日韩免税店为代表的海外免税渠道或对国内免税,尤其是海南免税有明显的分流作用。有分析指出,海南离岛免税业务在疫情期间承接了大量境外消费需求,同样也支撑着中免很大一部分的业绩。今年来看,虽然龙头中免经营业绩重回增长态势几乎没有悬念,但“消费回流”短期能否持续,可能是其股价上涨的核心驱动力。但若从中长期的角度来看,信达证券研报表示,虽然出境游放开后,海南离岛免税的份额会明显回流向韩免,但根据数据显示,2021年、2022年1-10月韩免外国人销售额(预计大部分销往中国)已分别恢复至2019年同期的83.2%、74.6%。因此出境游放开后,韩免边际改善空间有限,难以对海南离岛免税消费产生较大影响,境内免税依然有望长期保持强大竞争力。另一方面,中国中免也在主动加速出海布局。今年2月末,在备受全球零售行业关注的韩国仁川国际机场免税经营权投标中,中免也递交了投标申请。对此,有分析认为,韩国免税业多年由本土企业垄断,若此次中免顺利中标,无疑是在海外市场迈出重大一步。
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