煤炭行业：焦煤预期转弱，个股关注Q1业绩预期－基本面聚焦 当前要闻

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预计短期煤价以波动为主,但市场已经反映了大部分基本面悲观预期。目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备明显吸引力,有一定的安全边际,后续待需求和煤价预期改善,板块或迎来反弹机会。

短期动力煤基本面:需求未现显著扩张,短期价格或继续震荡调整。产地方面,近期弱势延续,不过部分煤矿销售情况略有改观,但贸易商仍以观望为主,煤价反弹仍然缺少催化剂。港口方面,前两周煤价下跌明显,但后半周询价增多,中低卡煤价有所反弹,需求有少量释放,但价格未现全面改善。我们认为短期供需格局变化不大,需求释放有限的背景下,煤价走势仍将维持震荡偏弱的格局。

短期“双焦“基本面:焦炭二轮降价落地,“双焦“价格短期维持弱势。焦炭方面,下游消费仍然低迷,成材库存居于高位且面临采购压力,加之期货价格大幅下挫后,市场悲观情绪浓厚,钢厂控产现象增多,对焦炭采购节奏放缓;而由于焦煤价格下跌,焦炭利润有所改善,焦炭开工率稳步回升,整体看焦炭基本面仍略显宽松,焦价或仍弱势运行。焦煤方面,市场弱势延续,随着焦炭第二轮降价快速落地以及“双焦“期货价格的下跌,市场预期相对悲观,下游焦钢企业仍谨慎按需采购,中间环节观望情绪浓厚,煤矿库存持续累积,焦煤价格进一步下调,短期仍将维持弱势。

高频数据聚焦:港口煤价下滑,库存下降,钢厂开工率继续上升。上周五(4月14日)秦港5500大卡动力煤市场价1005元/吨(环比-4.29％)。京唐港焦煤(山西产)现货价格为2300元/吨(环比持平),二级冶金焦(临汾产)现货价格为2880元/吨(环比持平)。上周(截至4月14日)秦港铁路调入量平均为40.96万吨(环比-14.39％),日均吞吐量50.81万吨(环比-19.00％),秦港锚地船舶数平均为39艘(环比+2.66％)。秦港库存588万吨(环比-10.50％),北方三港口煤炭库存合计为1254万吨(环比-5.93％)。上周(截至4月14日)沿海八省电厂日耗环比-1.17％(同比+6.39％),库存环比+2.26％。全国样本钢厂高炉开工率84.74％(环比+0.44pcts)。

市场表现:上周板块小幅跑赢指数,“双焦“期货价格下滑明显。上周(截至4月14日)中信煤炭一级行业指数收益为-0.74％,跑赢沪深300指数0.02pcts,主要由于煤价预期的压力。表现居前的3只股票分别为神火股份(+7.73％)、恒源煤电(+3.28％)、中国神华(+2.38％)。上周焦煤期货主力JM2305报收1550.5元/吨(较前周-12.30％),焦炭期货主力J2305报收2344.0元/吨(较前周-7.79％)。

风险因素:经济增速不及预期,或进一步影响煤炭需求和价格;保供增产政策后续或带来供给增量,进一步压制煤价;海外能源价格系统性下跌。

投资策略:反弹空间仍在,等待催化剂共振。目前板块P/E估值整体处于历史低位,叠加股息率预期,板块有明显的价值吸引力。我们认为煤炭板块目前有安全边际,后续经济进一步复苏的预期、美元及全球大宗商品价格预期的改善、中特估“估值体系等因素都有望成为Q2中期板块反弹的催化剂。短期从Q1业绩预期、年报分红及低估值角度考虑,我们建议关注冀中能源、淮北矿业、兖矿能源以及陕西煤业等。