【短讯】保荐制度19年，保代首破8000人大关，三中一华高居前三，投行人自嘲“从金领到民工”

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（记者 林坚）券商保代人数正式突破8000名大关。据中证协官网及Choice数据，截至6月29日，登记在案的券商保代人数已达到8058人，较今年年初新增约220人。图为保代人数超过百人的券商情况一览统计数据显示，今年以来，共有48家券商保代数量有所增加，其中，投行业务实力强劲，或投行发力明显的券商，如中信证券（+32名）、海通证券（+25名）、华泰证券（+22名）、东方证券（+22名）、国金证券（+21名）、中金公司（+17名）、开源证券（+12名）、广发证券（+11名）、财通证券（+11名）、银河证券（+10名）增员明显。此外，共有38家券商保代数量有所减少，如华创证券、华金证券、爱建证券、东莞证券、东海证券、瑞信证券（中国）、方正证券、西南证券、华西证券、金圆统一证券、天风证券、中天国富证券等券商保代流失相对明显。有行业人士感慨，当下保代早没有了金领光环，多的是投行民工的自嘲。证券保荐制度19年，保代人数增加约7500人2004年至2023年，我国实施证券保荐制度已有19年，彼时首批保荐代表人名单仅609人入选。如今19年过去，随着财富管理业务深入转型和全面注册制改革的持续推进，各大券商积极“招兵买马”，大力发展投行业务，保代人数增加了7500名左右。记者统计发现，2019年之前，保代人数增长较为缓慢。截至2012年底，保代人数仅为2154人，到2019年底为3806人，7年增员幅度仅为77%。反观在2020-2021年间，保代人数增幅最为明显，仅一年多，保代新增就超过2000多名，已经超过此前有数据的7年。对于保代群体的持续扩容，既有业务需求的驱动，也得益于政策的优化放宽。2020年6月发布的《证券发行上市保荐业务管理办法》调整了保荐代表人资格管理，取消保荐代表人事前资格准入，不再要求保代通过考试、签项目协办人。随后发布的《证券公司保荐业务规则》，也将保代准入资格考试改为非准入型的水平评价测试。诸多政策刺激之下，保代一度成为证券人的择优岗位。不过，与前几年保代人数突飞猛进相比，近年来，“金领保代”的增员呈现放缓的趋势。数据显示，保荐代表人登记注册人数曾于2021年8月突破7000人，距今已经近两年时间。这意味着，两年间保代才新增了千人左右。马太效应持续，头部保代占总数近五成目前来看，保代人数最多的券商依然以头部或老牌券商为主。截至目前，中信证券（605人）、中信建投（549人）、中金公司（495人）、华泰证券（405人）、海通证券（383人）、民生证券（310人）、国泰君安（300人）等券商保代超过300人，其中“三中一华”，即中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券依然是投行的顶流所在。除此之外，国信证券、国金证券、申万宏源、招商证券、东方证券、广发证券、安信证券、兴业证券、中泰证券、光大证券、国元证券、东吴证券、东兴证券、长江证券、开源证券、浙商证券等16家券商保代人数也在百人以上。不难发现，投行“马太效应”十分明显。头部券商保代人数众多，人数排名前十的券商保代数量占总保代人数的近五成，而共有64家券商保代数量在10-100人区间内，其中，中小券商占多数。也有个别券商保代仅有个位数，例如汇丰前海证券、大和证券（中国）、高盛（中国）证券、瑞信证券（中国）、国开证券、大通证券、中山证券、东方财富证券、银泰证券、大同证券、宏信证券、麦高证券等。其中，因在国内投行业务开展有限，外资券商保代并不多见。保代增员速度放缓或与IPO、薪酬降低有关保代人数增速放缓或与IPO项目数量下降有关。业内投行人士也多次向记者感慨，这几年IPO项目并不好做。根据中证协官网，目前8000多名保代之中，约有五成的执业投行项目数量为零。保荐过2个及以上项目的保代人数，仅占总保代人数的三分之一左右。足见，众多保代无单可做。记者观察到，项目数量下滑、无单可做只是影响保代增员放缓的表面因素之一，深层因素依然是与薪酬有关。由于投行的薪酬曾一度与项目绑定，这意味着保代这一职业的未来收入预期有所下滑。与此同时，由于近年来监管的持续导向，多数券商已改革薪酬制度，投行从业人员奖金计提基数与其承做或承揽的项目收入直接挂钩等情况已属少见。2022年以来，监管不断督促券商投行归位尽责。证监会发布的《关于加强注册制下中介机构廉洁从业监管的意见》明确，券商应当建立科学合理的激励约束机制和内部问责机制，不得将从业人员薪酬收入与其承做或承揽的项目收入直接挂钩，不得以业务包干等过度激励方式开展投资银行业务；《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》要求，证券基金经营机构应当建立长效合理的薪酬管理制度，充分反映合规管理和风险管理要求，避免短期、过度激励等不当激励行为。薪酬预期并不再那么美好，加之高强度的工作特点，这样一来，投行保代再也不是证券从业者的优先选择。记者也采访了解到，投行薪酬在去年以来发放时间有所变缓，且有下降的直观感受。值得一提的是，可以看到，伴随着全面注册制改革的持续深化，监管趋严的态度，也倒逼保代更加自律，并持续提升业务能力，而对此失去自我要求的证券从业人员选择离开离场。中金公司非银团队认为，随着监管对于行业集约经营的引导以及对于券商建立长效合理激励约束机制的要求，券商经营成本有望降低，短期内将驱动成本费用率下降以及ROE的提升；长期来看，证券公司为人才密集型行业，随着业务转型不断深化，对人才专业性的需求不断提升。券商需建立长效激励约束机制，增加对于优质人才的吸引力，保证团队稳定性。