零售行业：3月社零同比+10.6％，消费复苏强劲－社零数据点评

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事件概述:统计局发布2023年1-3月社零、地产数据:1)社零方面,2023年1-3月社零整体同比+5.8％,其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝线上社零增速分别为+4.6％、-1.4％、+5.95.9％、+13.6％、+8.6％;3月社零整体同比+10.6％,其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+3.5％、-1.9％、+9.6％、+37.4％、+16.6％。2)地产方面,2023年1-3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-17.8％、+16.8％、+1.4％、-4.1％;3月全国住宅新开工面积、竣工面销售房地产开发投资完成额分别同比-27.0％、+35.4％、+0.2％、-5.0％。

分析与判断:家居:供需格局改善,销售端向好。

零售端:2023年1-3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-17.8％、+、+1.4％、-4.1％,增速较2023年1-2月分别-9.1pct、+7.1pct、+2.0pct、+0.5pct。受前期房企债务压力、现金流压力、信用风险以及购房者消费热情下降等因素影响,2023年1-3月房地产新开工及开发投资完成额整体表现不佳;销售数据方面,3月同比+0.2％,竣工端的优异表现逐渐传导到销售叠加前期房市利好政策兑现行情逐渐显现,后市消费端预期向好。从家具零售方面来看,2023年1-3月限额以上家具零售额同比+4.6(其中3月+3.5％),整体需求改善明显,我们预计随着房市供需结构改善,购房者消费信心回升,家居行业有望迎来修复加速。

工程端:据奥维云网,2023年1-2月,商品住宅精装新开盘项目数103个,同比-46.6％;开盘房间累计数量5.9万套,同比-57.3％;其中2月新开盘精装项目58个,同比上升9.4％;规模3.6万套,同比下降6.3％,环比上升50.4％。短期来看,精装房规模有所下降,主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响,而随着房市回暖,单月数据已有较大改善;中长期来看,受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动,精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间,后市发展趋势向好。

化妆品:1-3月化妆品零售表现较好。2023年1-3月化妆品零售额同比+5.9％,增速较1-2月上升2.1pct;单3月来看,化妆品零售额同比+9.6％。疫后消费需求的集中爆发增加叠春节假期以及三八妇女节等节假日活动的消费刺激,居民对非必选消费品的需求有所增加。建议关注本土优质国货龙头,特别是具备研发实力和品类扩张能的公司。

金银珠宝:1-3月金银珠宝零售实现高增长。2023年1-3月金银珠宝零售额同比+13.6％,增速较1-2月上升7.7pct,单3月来看,金银珠宝零售额同比+37.4％。开年来春节、情人节以及三八妇女节等节假日消费刺激使得居民对非必选消费中的金银珠宝类的配置有较大提升;同时,美国CPI3月超预期降温,加息渐尽彰显黄金优异价值和避险属性,2023年黄金市场有望持续走强,金银珠宝消费需求后市或将保稳定向上。

文化办公用品:2023年1-3月增速略有下滑。2023年1-3月文化办公用品零售额同比-1.4％,主要是前期1月份学生受疫情提前放假影响以及居民线下办公时间、节奏还未完全恢复至疫前水平;我们预计后续文化办公用品消费需求有望回归正轨。

线上零售:2023年1-3月迎来高增长。2023年1-3月线上零售额同比+8.6％。居民消费行为向线上迁移趋势不变,线上渠道对整体社零拉动依旧较为明显。

投资建议:家居板块,短期看地产数据已有一定改善政策行情逐渐转向兑现行情,中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放,行业保持稳步增长,行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出,持续抢占中小企业市场份额,业绩增速仍然在地产链中表现突出,推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特;文化办公用品板块,阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展,推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具;化妆品板块,受益“颜值经济“,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额,推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化。

风险提示原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。