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南网科技(688248):业绩符合市场预期,南网外市场拓展顺利-年报及一季报点评

来源：东吴证券时间：2023-04-22 10:03:03


(资料图)

2023Q1归母净利同比+571％,业绩符合市场预期。22年实现营收17.90亿元,同比+29％;实现归母净利润2.06亿元,同比+44％。其中Q4实现营收6.84亿元,同比+5％;实现归母净利润0.70亿元,同比-23％。23Q1实现营收4.60亿元,同比+88.49％;实现归母净利润0.30亿元,同比增长570.93％。Q1利润同比高增,盈利能力持续提升,业绩符合市场预期。

储能业务占比提高,综合毛利率有所下滑,规模效应带动归母净利率提升。22年毛利率为29.66％,同比-0.5pct。23Q1毛利率为24.6％,同比-0.8pct,环比-2.3pct。储能业务占比提高影响毛利率下滑,公司通过产品优化+成本管控稳定毛利率。受规模效应影响,22年归母净利率为11.5％,同比+1.17pct。23年Q1归母净利率为6.6％,同比+4.75pct。

储能订单充沛,2023年有望实现量利齐升。22年实现营收3.25亿元,同比+71％,毛利率11.61％,同比-15.68pct。公司成功承接4项火储联调项目和2项独立储能电站项目,全年新增储能项目260MW/368.75MWh。展望23年,广东佛山南海600MWh独立储能项目预计23H1投运并确认收入;4月公司完成了1.2GWh储能系统及500MWPCS的框架采购,按照2元/Wh价格测算,对应项目体量约为44亿元,随着电芯成本的下降,盈利空间有望进一步释放。

检测调试业务实现省外突破,智能设备品类拓展,源网荷储联动平台静待花开。1)检测调试业务实现营收3.53亿元,同比+13％,毛利率46.93％。同比+5.97pct。22年新签合同同比+40％,涉网试验业务走出广东、实现了在广西、海南及北京市场的突破。2)智能设备业务实现营收8.77亿元,同比+40％,毛利率30.12％,同比+1.91pct。22H2公司正式发布了业内首套电力特种无人机和10kV带电作业机器人,有望提高智能化业务的市占率。同时公司积极拓展国网区域业务,中标国网江苏智能配电站房项目,实现南网外市场的突破。3)源网荷储联动平台发布,目前已接入分布式发电、储能、柔性负荷等灵活性资源已超过500MW,作为南网最大的可调资源聚合平台,23年有望落地推广。

盈利预测与投资评级:储能系统价格竞争加剧,储能收入规模可能不及预期,我们下修公司23-24年归母净利润为5.18(-0.95)/8.69(-3.21)亿元,预测25年归母净利润为12.07亿元,同比+152％/+68％/+39％,对应现价PE分别为48x、28x、20x,维持“买入“评级。

风险提示:电网投资不及预期,储能项目建设不及预期、竞争加剧等

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