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拓普集团(601689):2023年一季报点评：Q1符合预期，新产品线全面推进-天天动态

来源：西部证券时间：2023-04-22 20:02:34


(资料图)

事件：公司发布 2023 年一季报，2023 年 Q1 公司实现营收 44.7 亿元，同环比+19%/-9%；归母净利润 4.5 亿元，同环比+17%/-8%；扣非归母净利润4.2 亿元，同环比+12%/-13%；财务费用 0.68 亿元，同环比+2918%/+106%，主要系公司利息费用增加、汇兑收益减少所致，其中公司持有的可转债以摊余成本对应付债券进行计量，Q1 确认财务费用 0.21 亿元。

特斯拉 Q1 内销再创新高，公司盈利能力 向上 修复。年初，特斯拉官降刷新历史底价，引领国内车市开启降价潮。1Q23 特斯拉国内销量 13.7 万辆，同比+27%，再创季度销量新高，带动公司业绩增长。公司盈利能力实现修复，1Q23 销售毛利率 21.9%，同环比+1.08/+1.99pcts，高于 2022 年整体水平。

研发蓄力业务拓展 ， 构建 “8+1 ”产品布局。1Q23 公司研发投入 2.1 亿元，研发费用率达 4.8%，同环比+0.7/+0.6pcts。公司保持研发领先优势，加速拓展“8+1”产品布局：1 ）汽车业务开启二次成长曲线：公司通过平台化战略，持续加码热管理、智能座舱、空气悬架等新业务，相继获得一汽、吉利、华为、理想、比亚迪等客户定点； 8 大系列产品可实现单车价值量 3 万元；转屏驱动器、电调管柱、电控空悬等新产品已逐步推向市场。2 ） 前瞻布局机器人：公司运动执行器主要包括旋转执行器和直线执行器，由电机、电控及减速机构等部件组成，目前样本已获得客户认可，有望打造成为新增长极。墨西哥工厂加速国产 供应商 转变。公司墨西哥工厂预计在 2024 年与特斯拉墨西哥工厂同步投产，有望配套特斯拉下一代车型实现本土化供应，在北美开启国产供应商第二轮国产替代。我们认为，公司将受益于特斯拉供应链变革 asp 持续增长，继续突破收入天花板，并成长成为国际 Tier 1。

投资建议：我们看好公司作为中国零部件成长为国际 Tier1 。预计公司2023-2025 年归母净利润为 23.9/33.5/46.1 亿元，同比增速分别为41%/40%/38%，给予“买入”评级。

风险提示：车企价格战加剧；新产品拓展不及预期；客户销量不及预期。

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