安图生物(603658):多产线稳定增长,产线丰富度持续提升 热文

来源:国联证券时间:2023-04-25 21:02:02


【资料图】

事件:公司发布2022年年报,全年实现收入44.42亿(yoy+17.94%,下同),实现归母净利11.67亿(yoy+19.90%),实现扣非归母净利11.20亿(yoy+17.03%),业绩符合预期。2023年Q1实现营业收入10.36亿(yoy+0.52%),归母净利润2.42亿(yoy+0.78%),扣非净利润2.36亿(yoy+1.61%)。公司拟每10股派8元。

多产线稳定增长2022年公司实现试剂类收入35.30亿元(yoy+15.90%),其中免疫诊断、微生物诊断、生化诊断营业收入分别为20.06亿元、2.73亿元,2.07亿元,同比增长分别达到11.10%、4.68%和11.35%。仪器类收入7.20亿元(yoy+32.20%),在仪器销售台数小幅减少情况下,收入增长明显,主要是因AutolasX-1Series流水线和AutolumoA6000高速化学发光仪等高端产品带动。截至2022年12月31日,公司A-1、X-1流水线分别累计装机110套和8套,公司全线产品进入1900余家三级医院。

新品频发夯实诊断矩阵2022年公司整体毛利率为60.71%(+0.22ppt),主要因产线毛利率有所提升,试剂类66.58%(+0.64ppt)、仪器类36.72%(+1.31ppt)。研发费用5.68亿元,同比(yoy+18.20%),公司相继推出流水线AutolasX-1Series、化学发光免疫分析仪AutolumoA6000、全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMoW500等新产品,在医学实验室智能化方面,围绕流水线,整合信息系统,推出了“安图生物AutoiLab智能化实验室整体解决方案“,持续增强诊断产品竞争力。

盈利预测、估值与评级基于A6000、X-1等新产品推广不确定性,我们预计公司2023-25年收入分别为54.12/65.24/76.74亿元(23-24年原值47.08/58.62亿元),对应增速分别为21.85%/20.54%/17.64%,净利润分别为14.39/17.90/21.35亿元(23-24年原值16.42/20.53亿元),对应增速23.28%/24.39%/19.26%,EPS分别为2.45/3.05/3.64元/股,对应PE为24/19/16X。参考可比公司估值,我们给予公司24年23倍PE,目标价70.6元,维持“买入“评级。

风险提示:国内区域集采风险、海外市场营收占比较小风险、新产品推广不及预期。

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