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明月镜片(301101):利润表现亮眼,近视防控系列快速拓展_今日热门

来源：银河证券时间：2023-04-27 17:11:40

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事件:公司发布2022年年度报告。报告期内,公司实现营收6.23亿元,同比增长8.25％;归母净利润1.36亿元,同比增长65.89％;扣非净利润0.93亿元,同比增长24.45％;基本每股收益1.01元/股。其中,公司第四季度单季实现营收1.68亿元,同比增长1.62％;归母净利润0.49亿元,同比增长78.44％;扣非净利润0.27亿元,同比增长26.71％。

毛利率同比微降,费用改善驱动净利率提升。毛利率方面,公司综合毛利率为53.97％,同比下降0.71pct。其中,Q4单季毛利率为53.4％,同比提升3.37pct,环比下降2.04pct。费用率方面,公司期间费用率为30.75％,同比下降5.07pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为16.2％/11.28％/3.59％/-0.32％,分别同比变动-3.19pct/-2.04pct/+0.49pct/-0.33pct。净利率方面,公司净利率为23.76％,同比提升7.83pct。其中,Q4单季净利率为31.1％,同比提升12.8pct,环比提升8.58pct。公司净利率明显提升主要是因为:1)费用率大幅改善;2)确认大额投资收益、公允价值变动收益。

镜片市场空间持续提升,公司"轻松控"系列表现亮眼。我国青少年近视率高企催生较大眼镜需求,2020年全国儿童青少年总体近视率为52.7％,初中/高中近视率分别高达71.1％/80.5％。2022年,中国镜片市场规模达到334.2亿元,预计未来将在人均用量＆人均支出提升带动下稳健增长,并于2027年达到440.02亿元,5年CAGR为5.66％。同时,政策发布推进＆家庭防护意识提升,近视防控镜片市场需求崛起。公司深耕镜片行业多年,研发突破不断丰富产品创新,在近视管理镜片品类有合计18个SKU同时销售。2022年,公司镜片业务实现营收4.78亿元,同比增长5.63％;

原料业务实现营收0.89亿元,同比增长44.93％。其中,"轻松控"系列产品销售0.79亿元,同比增长170.56％。

多重渠道共同发展,市场开发稳步推进。直销方面,公司持续提升合作客户头部门店销售占有率,2022年直销客户数量为3,145家,实现收入3.95亿元,同比增长14.21％。经销方面,公司通过经销客户实现对中小客户的快速覆盖,2022年"明月"品牌经销客户数量为35家,实现收入1.78亿元,同比增长1.96％。线上方面,公司在头部电商平台开设自营旗舰店,并积极布局新媒体,2022年直营电商实现收入0.48亿元,同比下降9.03％。医疗方面,公司已基本完成专门团队组建,计划对大中型、连锁型医疗渠道进行定向开发,目前医院类客户数量达到125家。

投资建议:公司深耕镜片行业,研发突破实现产品中高端升级,盈利能力持续向好,进入近视防控领域实现亮眼成长,预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益1.26/1.55/1.97元,对应PE为45X/37X/29X,维持"推荐"评级。

风险提示:需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。

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