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世界热点！百亚股份(003006):23Q1收入增长强劲,盈利表现靓丽

来源：中邮证券时间：2023-04-19 10:56:15


(资料图)

事件:公司发布2023年一季度报告:公司2023Q1实现收入5.23亿元,同比+20.99％;归母净利润0.80亿元,同比+44.60％;扣非后归母净利润0.75亿元,同比+37.26％。一季度公司收入增长强劲,盈利表现靓丽。

业绩增长强劲,产品高端化＆渠道拓展持续推进2023Q1收入端延续自2022Q3以来高增长发展态势(22Q3/22Q4/23Q1收入同比+20.90％/+27.22％/+20.99％),收入增长表现强劲,我们认为主要得益于:1)核心品类"自由点"卫生巾收入保持快速增长,其中安睡裤、敏感肌等中高端产品占比持续提升,产品高端化持续升级;2)电商渠道延续高增长,线下经销商渠道稳步增长,川渝、云贵陕地区预计增长良好,异地拓展进展顺利。

盈利表现靓丽,品牌营销持续投入2023Q1公司整体毛利率、净利率分别为46.86％、15.39％,同比分别+2.10pct、+2.58pct,盈利水平持续提升,我们认为主要得益于:1)产品结构优化,高毛利产品收入占比提升;2)费用投放效率优化,投入产出效率高。期间费用方面,2023Q1公司期间费用率为29.15％,同比-0.24pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为22.83％、3.90％、2.49％、-0.06％,分别同比+1.13pct、-0.64pct、-0.81pct、+0.08pct,整体费用率管控良好,其中,销售费用率同比有所提升,预计主要为公司目前仍处于扩张期,品牌推广、产品宣传及渠道拓张等持续投入。

投资建议:我们认为公司行业地位领先,持续看好公司产品中高端化、外围省份及电商渠道加速拓展,维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年收入分别为19.80/24.17/29.31亿元,同比分别+22.80％/+22.12％/+21.23％;归母净利润分别为2.38/2.97/3.68亿元,同比分别+27.10％/+24.59％/+24.16％,对应PE分别为36/29/23倍,维持"买入"评级。

风险提示:下游消费需求恢复不及预期风险;区域扩张及渠道变革不及预期风险;竞争加剧带来不确定性风险;原材料价格大幅波动风险影响。

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