图南股份(300855):下游需求持续提升,业绩加速增长:环球热门

公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告,2022年实现营收10.32亿元,同比+47.93％;归母净利润2.55亿元,同比+40.51％;扣非净利润2.50亿元,同比+52.60％;EPS为0.84元/股,每10股派送现金股利为1.00元,并以资本公积金向全体股东每10股转增3股。2023Q1公司实现营收3.31亿元,同比+56.10％;归母净利润8,350.41万元,同比+106.69％,扣非归母净利润7,862.42万元,同比+95.89％。

22年铸造和变形高温合金实现高速提升,期间费用控制良好。2022年全年实现营收10.32亿元,同比+47.93％;归母净利润2.55亿元,同比+40.51％。

(资料图片仅供参考)

分业务情况来看,公司铸造高温合金销售(1,004.46吨,+40.89％),实现销售收入4.75亿元,销售收入同比+63.24％,毛利率下降4.78pct至46.35％;

变形高温合金销售(1,724.60吨,27.43％),实现销售收入3.19亿元,销售收入同比+62.15％,毛利率下降2.93pct至25.18％;特种不锈钢销售(342.13吨,-2.78％),实现销售收入9,075.08万元,销售收入同比+3.75％,毛利率下降1.10pct至41.18％;其他合金制品销售(895.19吨,+11.51％),实现销售收入1.26亿元,销售收入同比+15.31％,毛利率下降3.09pct至8.90％。盈利能力方面,公司整体销售毛利率为35.00％,同比下降2.31pct。

管理费用(4,418.90万,-0.85％);销售费用(838.31万元,+7.67％);

财务费用(-4.66万元,去年同期-84.20万),主要系本期银行借款增加导致利息费用增加所致;研发费用(5,377.99万元,+20.14％)。三项费用率为5.09％,同比下降2.29pct。公司整体销售净利率为24.68％,同比下降1.30pct。

23Q1单季度营收利润创历史新高,销售净利率提升显著。2023Q1公司实现营收3.31亿元,同比+56.10％;归母净利润8,350.41万元,同比+106.69％,扣非归母净利润7,862.42万元,同比+95.89％,营收与归母净利润均创单季度历史新高,凸显下游需求旺盛。盈利能力方面,23Q1整体毛利率为37.22％,同比提升3.20pct,环比年初提升2.22pct。管理费用(1,051.92万,-19.11％);

销售费用(269.14万,+16.91％);财务费用(-10.93万,去年同期为-39.01万);研发费用(1,209.42万,+35.78％),主要系根据研发项目的任务要求和项目研发计划进度,研发投入增加所致。三项费用率为3.96％,同比下降3.07pct。23Q1整体销售净利率为25.23％,同比提升6.18pct。

业务横向拓展推动在建工程上升。截至23年Q1,公司在建工程1.21亿元,较22年末增长47.28％,主要为募投项目及沈阳图南精密部件制造有限公司“航空用中小零部件自动化加工产线项目“建设投入增加所致。同时,2022年12月27日,公司发布《关于全资子公司投资建设年产1,000万件航空用中小零部件自动化产线项目的公告》,拟通过全资子公司图南智造开展该项目建设,预计项目达产后将形成年产各类航空用中小零部件1,000万件的生产能力。沈阳图南和图南智造主营涉及相关下游中小零部件加工制造业务,为公司继特种不锈钢、高温合金、精密铸件后所涉及第四大类业务,完成产业内进一步横向拓展。

积极开展股权激励,调动员工积极性。公司于2022年6月21日发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,并于7月6日发布《关于向公司2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告》,向19名激励对象授予35.00万股第二类限制性股票,授予价格为20.93元/股。股权激励整体以2021年营收、净利润为基数,第一个解除限售期(考核年度为2022年),需满足营收增长率不低于20％或净利润增速不低于21％;第二个解除限售期(考核年度为2023年),需满足营收增长率不低于44％或净利润增速不低于53％。公司继《2021年限制性股票激励计划》后连续推出此次股权激励,体现了股权激励计划的良好成效,预计随着激励计划的后续实施,将有效提升公司管理层积极性,提升经营效率,促进利润增长。

盈利预测:预计公司2023/2024/2025年归母净利润为3.59、4.99、6.91亿元,对应估值38、27、20倍,维持“强烈推荐“评级。

风险提示:产业链需求不及预期,行业估值波动。