家电行业：如何把握空调景气“弹性”，关注海信＆极米显示新品－周报23w15 天天热推荐

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一、周观点:空调一季度供需两旺,如何把握景气“弹性“空调行业供需两旺,价格稳步向上。据奥维统计,空调23Q1销量和销售额分别同比增长3.9％和9.8％;供给方面,产业在线统计,空调一季度和二季度排产分别同比增长16.6％和23.4％;价格方面,空调挂机/柜机线下均价分别上涨279/528元。我们建议,重点把握商用空调和家用空调的投资机会,海信家电/格力电器/美的集团。

商用空调渗透率上行,集中度提高利润率修复。2022年商用空调在国内制冷产业销售额渗透率18％(产业在线),对标海外市场,不论是家用多联机、还是楼堂馆所中央空调,都受益于国内经济复苏,未来行业发展天花板高,成熟欧美市场商用空调渗透率在25％-33％;从利润率来看,大金中国区多联机、开利均在20％及以上,合资品牌海信日立、江森自控也在15％左右,得益于技术优势和品牌定位,商用空调品牌利润率明显高于家用空调。

家用空调把握龙头份额集中、渠道改革释放利润弹性。公司层面,我们此前发布的深度报告《渠道改“格“入佳境,“力“精图治见成效》,重点剖析了格力电器正在推动的渠道扁平化改革,云网批模式的推行有助于推动公司份额回升、利润率改善,此外,公司治理改善+渠道改革α+行业景气β共同推动下,估值有望重启扩张。美的集团年初以来外销拐点逐渐明晰,toB业务加速盈利释放,toC智能家居事业群内销孵化高端品牌Colmo,多品牌矩阵+国际化扩张奠基长期发展。

海信推出全场景显示新品。4月10日,海信视像在全场景显示战略暨春季新品发布会上表示“场景化消费将重塑显示行业竞争格局“,海信视像将聚焦家庭、商用、车载3大场景、锚定激光显示、LCD、LED、ARVR、云服务和芯片6大产业,提供多场景显示解决方案:全球首款8K激光电视、ULEDX系列电视新品U7K/E8K、移动智慧屏、激光投影、艺术电视等。未来海信将持续迭代升级,让ULEDX赋能商用显示、专业显示及车载显示等多领域;在激光显示方面,海信将持续推动光学镜头、抗光屏幕等核心元器件国产化进程,通过LPU升级,加快在前装、车载显示等多场景应用;商用场景方面,海信推出“VisionOne巨幕“和“VisionX视界“两大LED产品矩阵,满足培训教室、私人影院、安防监控、广播影视等商用场景需求。

极米拟推出千元投影新品,进一步完善产品布局。近日,极米科技旗下全资子公司成都光擎科技有限公司下属品牌公众号“快乐星球投影“发布新品预热视频,官宣将于4月17日发布新品投影仪,MOVIN为极米在2020年推出的子品牌,定位娱乐轻投影,但在当年发布两款2000元档DLP产品之后再未有新品推出。根据预热视频,预计此次极米的千元投影将在亮度、外观、音质以及内容等方面进行升级。除即将发布的新品之外,极米在2023年以来还发布H64K版及Z7X新品,其中H64K版搭载光学变焦镜头实现无损4K,搭载0.47吋DMD芯片,亮度达到1200CCB流明,现价6949元;Z7X搭载0.33吋DMD芯片,亮度达到600CCB流明(1100ANSI流明),预售价格3199元。配合即将发布的千元投影,我们认为极米高-中-低端产品线布局更加完善,产品销量及业绩拐点值得期待。

二、重点公告及数据跟踪本周重点公告及跟踪包括兆驰股份＆小熊电器＆华宝新能＆海信家电年报及一季报、天津市发布大力促进绿色家电消费通知、海信视像发布全场景新品等。数据方面,建议关注奥维云网Q1厨卫大家电、厨卫小家电、清洁电器及空调行业数据总结等。

三、“外资“北上动态?本周陆股通增持0.1％以上标的:格力电器、奥佳华。

风险提示:终端需求不及预期、地产需求不及预期、竞争格局加剧等。