汽车行业：1Q产销承压，环比持续改善－产销点评 当前热点

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3月,我国汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆,环比分别增长27.2％和24％,同比分别增长15.3％和9.7％。一季度,汽车行业进入促销政策切换期,传统燃油车购置税优惠政策的退出、新能源汽车补贴的结束等造成去年底提前消费,叠加年初以来的新能源降价以及3月以来的促销潮又对终端市场产生波动,产销面临一定压力。

3月销量环比提升,1Q销量承压。3月,汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆,同比分别增长15.3％和9.7％,环比分别增长27.2％和24％。1-3月,汽车产销量分别完成621万辆和607.6万辆,同比分别下降4.3％和6.7％,较同期小幅下滑,整体来看,汽车市场国内有效需求尚未得到完全释放。

乘用车产销有所承压,出口继续保持高速增长。3月,乘用车产销分别完成214.9万辆和201.7万辆,环比分别增长25.3％和22％,同比分别增长14.3％和8.2％。其中,传统燃油乘用车国内销量116.9万辆,比上年同期减少12.8万辆,环比增长21.3％,同比下降9.9％。1-3月乘用车产销分别完成526.2万辆和513.8万辆,同比分别下降4.3％和7.3％。汽车出口延续了去年强势出口的姿势,今年以来增速不断攀升,乘用车本月出口30.4万辆,环比增长12.3％,同比增长1.5倍。

1Q新能源汽车增幅收窄,增速环比回升。3月,新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆,同比分别增长44.8％和34.8％,市场占有率达到26.6％。1-3月份新能源汽车产销分别完成165万辆和158.6万辆,同比分别增长27.7％和26.2％,市场占有率26.1％。去年车市亮点在今年一季度得以延续,新能源汽车在同期高基数基础上继续保持较快增长,市场占有率达到26.1％。出口方面,1-3月新能源汽车出口24.8万辆,同比增长1.1倍。

中国品牌乘用车市场份额呈不断提升。3月,中国品牌乘用车销量达到105.2万辆,同比增长16.4％。市场占有率呈不断提升态势,市场份额达52.1％,上升3.7个百分点。3月,国内生产的高端品牌乘用车销量完成35.5万辆,环比增长16.8％,同比增长31.3％,同比增速超过乘用车市场23.1个百分点。

库存系数环比回落,整体仍保持较高库存水位。3月份汽车经销商综合库存系数为1.93,环比下降7.8％,同比上升1.7％,库存水平位于警戒线以上。3月以来,新能源的促销潮对终端市场产生波动,加重消费者持币观望情绪。同时,3月前三周,订单和成交量并未出现明显增加,直到最后1.5周,终端销量出现了较大增幅。尽管经销商总库存规模有所增加,但库存系数回落,整体库存水平仍然在警戒线以上。

投资建议:3月销量回升低于预期,行业正处于被动去库存阶段,产业链普遍存在降价压力,企业底蕴、综合实力、降本能力将成为后续比拼的关键因素。整车方面,推荐综合实力强劲、订单较为充足的:比亚迪,理想汽车,长安汽车,广汽集团,吉利汽车等;零部件甄选业绩稳定、竞争优势突出的优质企业,重点推荐旭升集团、文灿股份、爱柯迪、嵘泰股份(一体化压铸、轻量化),福耀玻璃(天幕玻璃、HUD),伯特利(线控制动、电动尾门),星宇股份(LED大灯),华懋科技(安全气囊、光刻胶),天宜上佳(机械联合,碳陶制动盘、高铁闸片、碳碳热场)。

风险提示:消费需求不及预期;价格战超预期。