钢铁行业：配置比例回落，个股分化明显－2023Q1基金持仓|世界热讯

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钢铁行业Q1持仓环比继续回落:根据我们对基金重仓持股统计,2023Q1末主动型基金(含普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金)对钢铁板块持仓占比为0.33％,较2022Q4减少0.08pct;指数型基金(含被动指数型及增强指数型基金)对钢铁板块持仓占比为0.46％,较2022Q4增加0.02pct;合并计算后,两类型基金对钢铁板块持仓占比为0.36％,较2022Q4下滑0.05pct。

主动型基金普钢板块配置继续分化。一季度普钢板块盈利低迷,地产投资、特别是新开工持续偏弱抑制钢材需求,同时吨钢盈利仍受制于强势原料端,主动型基金少量增配低估值弹性标的,新钢股份、山东钢铁、马钢股份、柳钢股份分别增配0.68pct、0.11pct、0.09pct、0.03pct,其余普钢标的多数持平或减配,华菱钢铁、首钢股份分获减配0.54pct、0.02pct。

主动型基金个股配置分化明显。高端特钢及加工企业股价普遍受益于技术壁垒、高成长特性或下游景气度而具备盈利弹性,同时铁矿资源企业普遍获增配,值得关注的是同一概念中个股配置分化明显;按市值计算,主动型基金钢铁板块前五大重仓标的分别为图南股份、抚顺特钢、久立特材、中信特钢、甬金股份,分属特钢生产及加工赛道;从流通股占比变动来看,充分受益于高温合金增长前景的图南股份获增配3.14pct,抚顺特钢获减配5.61pct;受益于火电锅炉管高景气的的武进不锈获增配0.90pct,盛德鑫泰获减配8.59pct,特钢加工甬金股份获增配0.26pct,天工国际与久立特材分别减配0.16pct、0.63pct;主动型基金三季度对本钢板材、河钢资源分别增配0.27pct、0.23pct。

指数型基金增配部分加工标的。按市值计算,指数型基金钢铁板块前五大重仓标的分别为南钢股份、宝钢股份、抚顺特钢、包钢股份、华菱钢铁;从流通股占比变动来看,获增配前五标的为浙商中拓(+0.89pct)、武进不锈(+0.38pct)、常宝股份(+0.36pct)、鞍钢股份(+0.22pct)、马钢股份(+0.20pct),获减配前五标的为三钢闽光(-0.31pct)、重庆钢铁(-0.27pct)、方大特钢(-0.20pct)、本钢板材(-0.12pct)、太钢不锈(-0.06pct)。

后市展望:普钢逐步迎来需求复苏,持续关注高端特钢与景气加工赛道。年初以来钢材终端需求逐步好转,后续各地地产支持政策有望进一步加码,叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放,钢材需求有望持续复苏,同时粗钢调控政策或逐步落地,供给持续高增形势有望得到遏制,基本面转好,普钢板块估值向上修复空间打开;在当前能源自主可控、新型能源体系加快规划建设的背景下,煤电与核电机组建设相关特钢和加工标的有望显著受益;另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资建议:继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材,受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢,受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气,受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰,受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份;建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈,兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁,行业龙头宝钢股份。

风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。