徽酒龙头古井贡酒收入 利润双降

来源: 财经时间:2020-09-04 10:11:47

虽然在贵州茅台(600519.SH)的带动下,白酒仍是A股中资金追捧的对象。但在疫情环境下,2020年白酒上市公司业绩均受到不同程度冲击,行业分化加剧。

作为中国老八大名酒企业,地处曹操与华佗故里安徽省亳州市的古井贡酒(000596.SZ),上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润同比分别下滑7.82%、17.89%,净利润跌幅在18家白酒上市公司中,排名第七位。

“业绩下滑的不仅是古井贡酒,二线及省酒龙头半年报大多都同比下滑,公司业绩基本符合预期。”行意互动创始人、中原基金执行合伙人晋育锋向《财经》记者分析,上半年茅五增长,个别二线和省酒龙头以及以低端酒为主的酒企增长,其他酒企下滑。

此前公司收购的黄鹤楼酒业上半年亏损,拖累了古井贡酒业绩。同期,公司管理费用、销售费用中的职工薪酬却在大幅增加。

近年来,白酒次高端快速扩容。优化中高端产品占比,加速全国化布局,也成为古井贡酒的重要战略。但在市场人士看来,次高端竞争日趋激烈,及品牌DNA缺失,也是摆在古井贡酒面前的难题。

值得注意的是,在收购黄鹤楼酒业时,古井贡酒承诺,2020年黄鹤楼酒业营业收入17亿元,如果不到11%的销售净利率,古井贡酒应就差额部分以现金方式向黄鹤楼酒业补足。而在上半年,该公司净利润亏损3569.84万元。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉《财经》记者,古井贡酒当初收购黄鹤楼酒业时,其并不看好这笔交易,因为区域性中小品牌已经没有太大的成长空间,从现在情况可以看到,公司对白酒行业发展预判不准。“如无法实现上述销售目标,将会拖累公司全年业绩。”

针对上述问题,《财经》记者向公司进行采访,截至发稿时,尚未收到回复。

净利润下滑

和多数白酒企业一样,因受今年疫情影响,古井贡酒也出现了意料之中的营收和净利润下滑。

根据公司2020年半年报,古井贡酒上半年营业收入55.2亿元,同比下滑7.82%;归属于上市公司股东的净利润10.25亿元,同比下滑17.89%。

在已经公布半年报的18家上市白酒公司中,古井贡酒营业收入排名第七位,归母净利润排名第六位,仅次于山西汾酒(600809.SH)。与古井贡酒营业收入、净利润双下滑不同的是,山西汾酒上半年营业收入同比增长7.80%,归属于上市公司股东的净利润同比增幅为33.05%。

从区域来看,在安徽四家上市白酒公司中,古井贡酒营收和净利润规模,仍然稳居龙头,远高于迎驾贡酒(603198.SH)、口子窖(603589.SH)、金种子酒(600199.SH)。

上半年,古井贡酒白酒产品收入54.33亿元,同比下滑7.56%,占营业收入比重98.43%。酒店业务收入同比下滑45.78%至2166.52万元。今年一季度,古井贡酒营业收入、净利润同比下滑幅度分别为10.55%、18.71%。相对于一季度,虽然上半年公司业绩稍有改善,但仍处于下滑通道。

“位于湖北的黄鹤楼酒业,拖累了公司业绩。”在华安证券看来,第二季度古井贡酒收入端降幅虽环比收窄、但利润端降幅仍较明显,低于预期。

古井贡酒持有51%股份的黄鹤楼酒业,主要经营所在地湖北省,受疫情负面影响较大。今年1-6月,黄鹤楼酒业净利润亏损3569.84万元。

随着利润下滑,上半年,古井贡酒白酒产品毛利率下滑0.65个百分点至76.79%。公司整体毛利率同比下滑0.52个百分点至76.20%,净利率降至18.23%,其中第二季度实现净利率16.78%,同比下滑3.98个百分点。

在天风证券看来,古井贡酒盈利能力有所下降,主要因为公司销售费用继续维持高位、税金及附加和管理费用率的提高,上半年,公司销售费用率29.31%,公司税金及附加率同比提升1.57个百分点至16.09%,管理费用率提高2.13个百分点至7.17%,或与疫情期间公司薪酬制度调整及购买企业年金有关。

今年上半年,古井贡酒管理费用3.96亿元,同比增长31.00%。对此,公司解释称,主要原因为公司实行工资薪酬调整 ,并为员工购买企业年金。

值得注意的是,管理费用中职工薪酬为2.53亿元,相对于上期发生额1.81亿元,增幅为39.78%。

今年1-6月,古井贡酒销售费用同比下滑12.09%至16.18亿元。其中,综合促销费从上期的7.88亿元,大幅下滑至4.46亿元,拉低了公司整体销售费用。但销售费用中职工薪酬却从上期的1.97亿元,增至2.69亿元,增幅为36.55%。

在收入、利润双下滑的情况下,公司管理费用、销售费用中的职工薪酬却大幅增长。

次高端竞争激烈

在去年古井贡酒收入突破百亿后,管理层立下了未来5年规划(2020年-2024 年)收入迈过200亿元目标。公司在2019年中表示,2020年计划实现营业收入116.00亿元,较上年增长11.36%,计划实现利润总额29.90亿元,较上年增长4.08%。

在产品结构上,公司发力次高端市场。古井“年份原浆”系列经过近10年发展,目前古井贡酒产品结构形成了聚焦以“142”为代表的品牌体系,覆盖高端、次高端、中高端。

古26是古井贡酒高端形象产品,市场成交价1000元+。次高端战略单品(“年份原浆”品牌)为古7、古8、古16、古20。其中,古20卡位500元+价格带,古7、古8、古16定位在200元至500元。中端产品,幸福版、献礼版在100元-200元。V系列定位低端,价格在百元之下。

2017年底,古井贡酒推出古20,成交价约500元,推出至今成为安徽市场500元价位段领军品类。该产品,是古井贡坚持定位次高端之路的主力军,推广初期实行配额制,以控量保价、做品牌的思路为优先,短期不追求放量,避免在产品推出初期伤害产品渠道价格体系。

华安证券表示,在配额制、控量保价的渠道运作体系下,古20渠道利润超过同价位竞品,2019年古20销售额整体翻倍达到约6亿元,2020年销售规模有望实现约10亿元。

华安证券数据显示,2019年,公司高端(古26)、次高端(古20、古16、古8)销售占比约30%,以年份原浆古5、献礼版等中高端销售占比约49%,以淡雅、老名酒为代表的低端产品占比约6%,中低端占比约11%。

古井贡酒在今年半年报中表示,将进一步优化产品结构,优化中高端产品占比,加速全国化步伐。

近3年,白酒行业主战场已由2017年的全国高端名酒,逐步向以地产酒龙头为代表的次高端转移。随着高端白酒价格体系上移,次高端行业快速扩容,包括全国二线名酒水井坊(600779.SH)、舍得酒业(维权)(600702.SH),区域龙头山西汾酒、及地产酒龙头古井贡酒、今世缘(603369.SH)、洋河股份(002304.SZ)、口子窖(603589.SH),都在布局次高端。

在机构看来,虽然次高端市场空间大,但也面临竞争激烈、消费者价格敏感性较高、企业提价能力较弱等现状。目前古井贡酒省外市场销售收入占比约20%,低于全国化进程领先的洋河股份、山西汾酒省外收入占比。

“次高端是游离型消费,今年受冲击比较大,古井次高端占比不高,更多依赖中高端。”晋育锋向《财经》记者分析,从品牌力看,古20和其他古系列没有明显品牌区隔,仍在共享年份原浆品牌资产,品牌DNA缺失,与水井坊、青花汾、梦之蓝、红花郎等次高端品牌相比,竞争优势不足。

其进一步分析指出,300元以上次高端直到高端,首先看的是品牌力,该价格带的品牌驱动大于渠道和组织驱动,形象模糊、DNA缺失、无独立品牌资产等,都是古井贡酒的发展障碍。

收购拖累业绩

受疫情影响,古井贡酒持有51%的黄鹤楼酒业,上半年营业收入、净利润分别为1.81亿元、-3569.84万元。

2016年,古井贡酒以8.16亿元收购天龙集团、阎泓冶合计持有的黄鹤楼酒业51%的股权,收购资金来源为公司自有资金。古井贡酒承诺,2020年黄鹤楼酒业营业收入为17亿元。

根据此前对赌协议,在古井贡酒对黄鹤楼酒业业绩承诺期内,若黄鹤楼酒业每年的经营业绩经审计后达不到11%的销售净利率,古井贡酒应就差额部分以现金方式向黄鹤楼酒业补足。经审计后,若黄鹤楼酒业连续两年的销售净利率低于11%时,转让方有权回购古井贡酒所持黄鹤楼酒业全部股权,回购价格为8.16亿元。

在今年5月古井贡酒网上业绩说明会上,有投资者表示,受疫情影响,公司要完成收购黄鹤楼的对赌协议比较困难。“公司有什么应对方案,是否会占用公司的渠道来应对?”

古井贡酒回复称,黄鹤楼身处武汉疫情重灾区,一季度影响较大,黄鹤楼公司正根据疫情控制后市场的恢复程度和白酒消费情况,主动做好品牌推广、市场动销、库存消化等各项工作。

古井贡酒承诺2020年黄鹤楼酒业收入17亿元,按照11%的销售净利率计算,则黄鹤楼酒业今年净利润需要约1.87亿元。

“古井贡酒当初收购黄鹤楼酒业时,我就不看好这笔交易。”朱丹蓬告诉《财经》记者,因为区域性中小品牌酒企已经没有太大的成长空间,明年甚至没有太多的生产空间,这笔并购算是一笔失败的案利。“如果黄鹤楼酒业今年不能完成业绩对赌,将对今年古井贡酒净利润产生不利影响,从中可以看出公司对白酒行业发展预判不准。”

值得注意的是,古井贡酒承诺,2017年-2019年,黄鹤楼酒业营业收入分别为8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元。同期,该公司营业收入分别为8.06亿元、10.07亿元、13.1亿元,净利率分别为11.82%、11.46%、11.15%,均压线“及格”。

朱丹蓬表示,前几年黄鹤楼酒业实现业绩承诺,主要依靠经销商压货来实现,依靠压货取得的业绩含金量较低,区域性小酒企这种收入模式,在明年可能面临爆雷风险。

今年3月份,古井贡酒公告,公司拟投资89.24亿元,用于实施酿酒生产智能化技术改造项目。项目完成后,将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、年产13万吨灌装能力的现化智能园区。建设期预计为5年,2020年-2024年12月完成土建工程施工。

“省酒龙头及以上酒企都有扩产冲动,都认为自己能消化未来产能。”在晋育锋看来,但扩产多数都属于低效投入、重复投资。

对于古井贡酒下半年预期,多家证券机构持看好态度。

国盛证券表示,预计古井贡酒下半年收入有望逐季改善,实现年初制定的收入116亿元、利润总额29.9亿元的目标概率较大。

在华创证券看来,疫情冲击短期放缓公司业绩,但产品结构升级,全国化拓展的中长期逻辑不改,疫情给予公司逆势扩张良机,具备超预期潜力。

标签: 白酒股票

相关阅读

推荐阅读

半导体设备昨逆势大涨逾4% 位居A股概念涨幅榜首位

半导体设备昨逆势大涨逾4% 位居A股概念涨幅榜首位

在21日大盘整体偏弱的情况下,半导体设备指数却逆势大涨4 47%,位居A股概念涨幅榜首位。其大涨带动科创50指数上涨1 1%,使后者在主要股指中更多

2022-07-22 10:58:57
季报揭晓最大公募REITs盈利能力 专业管理护航赋能项目底层资产

季报揭晓最大公募REITs盈利能力 专业管理护航赋

随着基金二季报陆续披露,一些备受市场关注的基金产品也迎来盈利能力的检验。7月21日,华夏基金披露华夏中国交建REIT(场内简称:中交REIT50更多

2022-07-22 10:57:52
中联重科将启动A股回购计划 回购数量为公司已发行总股本的2.5%-5%

中联重科将启动A股回购计划 回购数量为公司已发

7月20日晚间,中联重科发布《中联重科股份有限公司关于回购公司A股的方案》公告,公司拟以总额不超过398753 7425万元的自有资金回购A股股份更多

2022-07-22 10:22:42
 地方国资改革迎新周期 蕴藏资产注入股权激励等投资机会

地方国资改革迎新周期 蕴藏资产注入股权激励等

近期,地方国资改革提速,多家湖南国企上市公司宣布控股股东将战略重组,大连国资旗下的五家上市公司也披露国有股权将被划转。业内认为,地更多

2022-07-22 10:22:02
政策利好储能板块活跃 新特电气20CM涨停

政策利好储能板块活跃 新特电气20CM涨停

7月21日,储能板块表现活跃。截至收盘,新特电气20CM涨停,首航高科、华亚智能、科陆电子、三变科技等多股涨停,祥鑫科技、孚能科技等跟涨更多

2022-07-22 10:21:08
轻松筹旗下产品被调查 部分前置收费模式平台形成沉淀资金

轻松筹旗下产品被调查 部分前置收费模式平台形成

记者获悉,银保监会日前对广东轻松保保险经纪有限公司存在的两宗违法行为合计罚款100万元,并对三名责任人分别警告并罚款10万元。按照《保更多

2022-07-22 10:20:20
裕同科技拟购华宝利60%股权 标的公司估值为4亿元

裕同科技拟购华宝利60%股权 标的公司估值为4亿元

7月21日晚间,裕同科技(002831)披露公告称,公司拟通过自有或自筹资金收购深圳华宝利电子有限公司(以下简称华宝利)60%股权,标的公司估值为更多

2022-07-22 10:14:47
环球热议:全球最大最新一代海上风电安装船,以它为燃料

环球热议:全球最大最新一代海上风电安装船,以它

全球最大最新一代海上风电安装船,以它为燃料。新闻资讯提供最新、最及时的新闻服务。包括:个股新闻、股票资讯、公司公告等更多

2022-07-22 09:40:13
+ 点击查看更多精彩

精彩放送

上月70城房价 34个城市跌回2年前占据70城的近一半
    根据国家统计局发布的2022年6月份70个大中城市商品住宅销售价格变...
金融管理部门:房地产销售和融资同步回暖 积累的需求开始释放
    随着稳经济大盘政策落地显效,叠加全国疫情逐步好转,积累的需求...
房地产行业仍处于深度调整期回暖未及预期 政策内容逐渐向限购限贷等方面延伸
    2022年上半年,房地产行业仍处于深度调整期,回暖未及预期。且全...
中交地产成“涨幅王” 渝股今年上半年表现如何?
    渝股今年上半年表现如何? 截至2022年7月1日收盘,沪深65家重庆A...
“小麦大蒜换房” 中小城市为卖房有多拼?是否有本末倒置之嫌?
    近日,河南某开发商推出小麦换房大蒜换房活动。其中,小麦按照2元...
5月份商品住宅销售价格同比涨幅回落或降幅扩大 同比下降城市个数增加
    5月份商品住宅销售价格同比涨幅回落或降幅扩大——国家统计局城市...
    最新见闻