年报解读|小熊电器毛利率稳定净利率下滑 分析人士：业务层面存在变化
在2021年小家电行业受到原材料上涨和需求不振等不利影响的背景下，小熊电器（002959.SZ）收入净利同比减少，毛利率稳定净利率下滑。记者从接近公司的分析人士获悉，小熊电器2021年度利润率、存货规模、经营性现金流量净额等多项指标变化与公司业务调整关系密切。年报披露，小熊电器2021年录得营业收入30.06亿元，同比微降1.46%；净利润2.83亿元，同比下滑33.81%；同时，存货规模同比增长15.88%，经营性现金流量净额同比减少85.83%。盈利能力方面，公司毛利率为32.78%，上年度为32.43%；净利率则由上年的11.70%下滑到7.86%。有接近公司的分析人士告诉记者，行业普遍性的原材料上涨是盈利能力下滑的主因。在此基础上，小熊电器通过产品结构高端化和加码直营渠道，部分化解了原材料压力。与经销渠道相比，直营的特点是高毛利、高费用率。以上多方面共同导致，毛利率保持稳定，净利率却下滑。存货同比增多则是战略性储备和品类增多的结果。据其介绍，多储备是为了避免疫情防控导致的异常情况，品类增加则意味着每个单品均需储备一些库存。目前，公司正在对从计划下单到生产的内部流程进行优化，期望缩短储备时间，更好的应对市场变化。接近公司的分析人士继续表示，经营性现金流量净额大幅下滑，主要系公司2020年以来改变了供应商结算方式，改为承兑汇票。这导致一部分按过往来讲应该发生在20年的现金流出，改变结算方式后发生在了21年。数据显示，2019年到2021年，小熊电器经营性现金流量净额分别录得4.06亿元、12.08亿元和1.71亿元。值得关注的是，2021年小家电市场需求不振的情况或仍将延续。2022年铜、铝、钢铁等原材料继续上涨以及疫情反复，导致业内预计同样不乐观。而在此背景下，小熊电器在生产端却持续投入。上述分析人士向记者表示，自主生产是战略。公司存在租赁厂房和外协生产的情况，新增产能的作用除对传统、低端产能的迭代和对外协产能的替换，也包括新增品类需求的产能建设。他认为：“公司的产能释放预计会控制在一个较好的节奏，不会贸然大幅增加产能。”公告显示，小熊电器2021年固定资产增长至5.35亿元，主要系新建厂房转固所致。根据4月9日向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）的公告，小熊电器拟募资不超过5.36亿元投入广东小熊精品电器有限公司新建小家电制造基地（二期）项目。
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