外贸服装概念股逆势走强，如何看待背后逻辑？

东方证券表示，看好纺织服装行业未来五年的成长性，预计双位数复合增长

4月21日，纺织板块多股逆势走强，盛泰集团二连板，泰慕士、龙头股份涨停，宏达高科、美邦服饰等多股跟涨。

催化方面，工业和信息化部、国家发展和改革委员会4月21日发布《关于产业用纺织品行业高质量发展的指导意见》提出，到2025年，规模以上企业工业增加值年均增长6%左右，3~5家企业进入全球产业用纺织品第一梯队。科技创新能力明显提升，行业骨干企业研发经费占主营业务收入比重达到3%，循环再利用纤维及生物质纤维应用占比达到15%，非织造布企业关键工序数控化率达到70%，智能制造和绿色制造对行业提质增效作用明显，行业综合竞争力进一步提升。支持产业用纺织品行业优势企业兼并重组。

另一方面，4月20日，美元兑离岸人民币升破6.45关口，连续第二日回升，刷新半年新高，而国内纺织行业的出口占比较大，人民币贬值有利于行业出口。

人民币汇率预期如何？

对于美元/离岸人民币汇率的快速走强，中金公司认为原因主要原因有三点：其一为6.40关键汇率的突破意味着横盘局面的结束；其二为美联储加息预期致使美元兑主要亚洲货币强势；其三为进口商月中购汇金额的增加。

另一方面，疫情也是影响因素之一，中信证券指出，与2020年那一轮人民币贬值背景相似的是，人民币汇率贬值压力增大，也是主要来自新冠疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面的因素。

对于后市，中信证券认为，供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压，但无需对人民币形成贬值预期，预计人民币贬值对于货币政策影响有限。

中金公司也指出，人民币汇率在短期站稳200天移动均线之后大概率可能会走一个温和贬值的行情，短期目标在6.45-6.55的范围内。

而中长期看，中金认为美国经济下半年在利率快速上行的背景下可能会存在更大的下行压力。这可能会改变当前中美经济基本面拉开，中美息差倒挂的局面。届时，我国金融账户外流的局面可能会明显缓解。这或有利于人民币汇率的中长期稳定。

纺织服装行业估值也触底

从出口数据来看，3月中国纺织品出口金额当月同比增加22.2%，1~3月累计同比增加15%；中国服装出口金额同比增加10%，维持稳定增长。

国内方面，根据前瞻产业研究院数据，2021年中国运动服饰市场零售规模为3718亿元，同比增长19.1%，2019-2021复合年化增长率为7.8%。横向比较来看，从市场成长性和集中度两个维度，运动服饰赛道均保持领先。

然而，短期受疫情影响，由于物流与快递受阻情况较为严重，各品牌线上发力难度较大，阿里平台运动鞋服3月线上销售额同比减少了10%。

对此，中信证券曾给出了“4月为各运动品牌全年流水增速最差月度”的预计，但从股价表现上来看，国内各运动公司股价在前期调整后，上周均出现一定程度反弹。

国信证券则表示，从近2年关注行业公司的PE（未来12个月）区间看，经过近期的调整，当前大部分A股和港股相关公司的市盈率处于历史估值底部。

如何看后市？

东方证券表示，看好纺织服装行业未来五年的成长性，预计双位数复合增长，相比海外成熟市场，国内市场仍处于初期阶段，未来潜力大，国内品牌有望延续国产替代进程，市占率继续提升；海外品牌方面，由于22二季度的疫情对一二线城市冲击更大，预计海外品牌22H1市占率将有所下滑，之后随着疫情好转+供应链恢复，22下半年市占率有望企稳。

国信证券也认为，3月中旬以来疫情对板块基本面与估值都产生明显负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业部分受下游需求传导影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优，从近期数据看成本压力逐步可控，看好估值处于历史低位背景下基本面与估值反弹的机遇。

估值方面，东方证券认为，国内龙头已经回到2019年疫情前水平，未来有向上修复空间。结合自身基本面和行业中长期景气度，目前国内龙头的估值水平存在一定低估。另外相比于海外龙头，国内龙头品牌相对更优秀、更可持续的盈利能力和成长速度都有望在未来获得一定的估值溢价。