天天播报:上半年民企发债增长49%，监管支持再送“利好”，民企债券融资费用年均减免1.6亿元

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（编辑 毛乐彤）监管政策支持下，今年上半年民企债券净融资缺口显著收窄。Wind口径民企债共发行1487亿元，较去年下半年的1001亿元增长49%。为进一步支持民企，证监会日前发布“利好”，对民企债券融资交易费用应免尽免，持续提升实体经济能力，进一步降低交易所债券市场交易成本。据东方金诚统计数据，上半年民企净融资-544亿元，融资缺口较2021年下半年的1807亿元显著下降，也大幅低于2021年上半年的1669亿元和2020年的2238亿元。除通过科创债、双创债等品种创新支持相关行业民企发债，近期监管推出信用保护工具等政策大力支持民企地产龙头债券融资。然而，2021年下半年以来，民企地产债信用风险持续暴露，融资难度加大，今年4月民企地产债融资进入冰点，近年首度单月发行规模为0。值得注意的是，5月16日开始在监管部门的大力支持下，龙湖、美的置业、碧桂园等龙头企业在信用保护工具支持下相继成功发行信用债，打破了此前民企地产公司连续66天无公开市场债券发行的僵局。此前，为落实今年政府工作报告中提到的“完善民营企业债券融资支持机制”工作要求，证监会于3月27日公告推出多项政策措施，从拓宽融资渠道上纾困民企，增强服务民营经济发展质效。此次证监会再出手，从民企债券融资成本上减负，鼓励优质民企发债。本次费用减免政策实施后，交易所市场各业务环节均不收取民营企业债券有关费用，证监会预计年均减免金额达1.6亿元。“本次费用减免，有利于进一步降低民企债券融资成本，提高债券市场对于民企融资的支持力度。年初以来，监管部门对民企债券融资的支持力度持续加大，对修复投资者对民企债的信心起到了积极作用。在经济基本面回暖及政策大力呵护下，预计下半年民企债券融资将延续向好态势。”东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰对表示。上半年，民企融资有所好转的另一体现是融资成本下行。东方金诚统计，2022年6月民企债券平均发行利率3.45%，较2021年12月的4.82%下行137bps，而同期央企、城投平台和产业类地方国企发行利率分别下行49bps、92bps和19bps。于丽峰表示，企债发行利率大幅下行，部分原因在于民企债发行期限相对较短、2021年底民企融资利率相对最高因此下行空间较大，以及近期部分民企债配套信用保护工具发行导致发行利率未体现全部融资成本，但其下行幅度显著高于央国企，仍可一定程度反映出上半年民企融资成本下行的趋势。上半年民企债发行期限先下后上，从另一个侧面也反映了民企债融资情况出现好转。5月监管部门加大了民企债券融资支持力度，交易商协会和交易所均推出信用保护工具助力民企债发行，推动民企债券平均发行期限拉长至1.77年；尽管其中含回售权债券发行占比提高也推动了期限拉长，但即使假设全部到期行权，5月民企债的平均发行期限仍达到1.32年，较4月明显拉长。值得一提的是，在政策大力推动的同时，民企自身也应增强公司治理，共同完善债券市场的生态环境。一位业内相关机构人士认为，“现在政策已就位，但此前民企大量违约导致了市场的信任危机。承销等中介机构面对一些民企财务造假等欺诈行为，风险收益不对等，加上市场投资风险厌恶情绪，更加导致信任缺失。造成了现在缺人承，缺人买的情况。”政策的推动会让生态环境有序化。上述机构人士认为，民企自身应同步做好信息披露及制度化安排，财务数据披露以及经营环境上需要优化。此外，增加与投资机构的交流，以及相关信用保护措施及条款上的安排，来缓解生态环境中各方的焦虑及不信任。此外，中诚信国际研究院认为，本次政策从发行端降低民企融资综合成本，也有助于从需求端促进市场主体提高认购民企债券的积极性。从此前民企债券融资支持的实践来看，仅依靠发行端产品创新以促进民企融资的效果仍然有限。为扶持民企融资，债券市场上曾推出中小企业集合债、集合票据以及纾困专项债等品种，但受民企风险上升、市场接受度不足等因素影响，相关品种在民企发行人中推广难度较大。解决民企融资难问题仍需要市场需求端协同发力，本次进一步减免有助于带动民企债券交易活跃度上升，后续配合民企融资支持专项计划、科创债等创新品种的持续落实，将利好于民企债券融资的修复。上述减免政策外，证监会将指导沪深交易所、中国结算暂免收取债券交易经手费、结算费和民营企业债券发行人服务费。 目前，交易所市场上市挂牌环节已暂免各类费用。此次，证监会指导沪深交易所、中国结算暂免收取债券交易经手费、结算费和民营企业债券发行人服务费。截至目前，上交所、深交所、中国结算均在同日公告了相应措施，将于2022年7月1日起至2025年6月30日实施。