现货市场的超预期上涨带动生猪期货屡创新高 A股上市猪企看好下半年行情

农业农村部最新数据显示，7月1日，全国农产品批发市场猪肉平均价格达24.55元/公斤，较6月13日最低点20.91元/公斤上涨17.41%。现货市场的超预期上涨，也带动生猪期货屡创新高。与此同时，各大上市猪企在猪价越过盈亏平衡线之后，纷纷表示看好下半年猪价行情，基本认为目前猪周期底部已经确认，进入反转上升通道。

随着猪价反弹，生猪养殖已回归盈利区间。在经历去年巨亏之后，上市猪企或将迎来业绩回暖。

产能去化收储“托市”

市场普遍认为，此轮猪周期能繁母猪的产能去化始于2021年7月。

根据农业农村部历史数据，全国能繁母猪存栏量在2021年7月初达到4564万头的高位，此后持续下滑。农业农村部今年6月30日发布的最新数据显示，截至5月末，能繁母猪存栏量为4192万头，相当于正常保有量的102.2%，产能正常，处于绿色区域。

能繁母猪存栏量是生猪出栏量的先行指标，两者之间有较强相关性。一般而言，从能繁母猪存栏到生猪出栏，整个养殖周期约为10个月，这意味着，理论上生猪出栏将在2022年5月出现拐点。

从供给端来看，在生猪出栏量出现拐点后，猪价也出现上涨拐点。根据国家统计局的数据，生猪价格自2022年4月中旬的13.5元/公斤，开始持续回升，至7月1日达到20.26元/公斤。农业农村部的最新数据显示，5月份规模养殖生猪每头净利润为89元，已经进入盈利区间。

水涨船高。6月末生猪批发价格呈现快速上涨态势。7月1日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.55元/公斤，比前一天上升1.9%，较月内6月13日最低点20.91元/公斤上涨17.41%。

此外，5月生猪产品数据显示，全国猪粮比价为5.42∶1，高于国家的一级预警区间。事实上，猪粮比价能直观反映生猪养殖成本与收益的对比关系，因此，国家根据猪粮比价数据变化以决定是否启动收储工作。

数据显示，2月下旬，全国平均猪粮比价曾下探至4.98∶1，在这之后，猪肉收储工作便陆续开展，中央在3月份已经进行年内第三批冻猪肉收储，其中，3月3日、3月10日已启动收储7.8万吨。

而6月以来，随着生猪价格的不断攀升，国家收储成交率仅0.02%。具体来看，月内三次中央储备冻猪肉收储，计划收储12万吨，仅成交0.24万吨。尤其是6月17日的第十二次收储工作，实际成交0吨。

业内人士表示，从历史经验看，收储后一般出现猪价降幅收窄或触底回升，对应阶段性价格底部。最后一次的收储零成交，反映了目前市场对生猪价格的看涨情绪浓厚。

在现货价格持续看涨的态势下，今年9月、11月和明年1月到期的生猪期货合约价格均节节攀升，目前的主力合约“生猪2209”价格已近21380元/吨高位，自6月10日低点18700元/吨涨超14.33%，较4月中旬低点16620元/吨涨超28.64%。

一致看涨压栏惜售

6月29日，市场上流传一份国家发改委价格司会议通知文件，要求生猪相关企业和协会，在7月4日会同分析近期生猪市场供需和价格形式，并提醒相关企业保持正常出栏节奏、避免盲目压栏，保持生猪市场平稳运行。

文件并非空穴来风。有屠宰企业市场一线人员向长江商报记者表示，涨价的时候猪难收，部分养殖企业有压栏惜售现象，导致二次育肥厂和屠企甚至出现抢猪现象。

此外，6月30日，有业内人士透露，某开封屠宰场因缺猪，一上午三次调高到场宰后均价，从21.5元/公斤涨至21.8元/公斤。

市场压栏惜售的背后，是大部分猪企看好猪价上涨。

6月29日，牧原股份在机构调研时表示，目前公司能繁母猪经过前期的淘汰优化，数量较一季度末稍有下降。在当前行情转好、能繁母猪群性能有所提升的背景下，公司预计下半年能繁母猪存栏数量会有所回升。

此前，牧原股份曾表示认同市场主流观点对今年下半年猪价上升趋势的判断，预计今年下半年猪价能够达到18元/公斤—20元/公斤。

温氏股份表示，近期猪价有所上涨，逐步进入猪周期右侧通道中，初步判断明年猪价可能会有所好转。预计下半年猪价总体震荡上升，以季节性反弹为主，具体猪价到何种位置，还需要综合分析供给和需求的变化。

天邦食品也保守表示，猪价底部已经确定，进入反转上升通道，趋势上是上升为主，但是上涨空间以及是否中间会有回调，无法做出准确判断。

周期开启股价蓄势

值得注意的是，在此轮猪价上涨前，二级市场生猪板块已经有一轮不错的上涨。对此，业内人士表示，股价走势常常领先于行业实际情况，股价变动主要看预期，上一轮的猪企股价上涨，逻辑更多在产能去化。

东方财富猪肉概念板块显示，该指数自2021年7月30日低点1185.58开始上涨，至2022年4月18日的阶段高点1621.68，上涨幅度达到36.78%。

具体到个股，以自繁自养的代表牧原股份为例，自2021年9月中旬以来，牧原股份股价自阶段低点43.95元/股，上涨至2022年2月10日的阶段高点62.43元/股，涨幅达42.05%。

曾经的“猪王”温氏股份也从去年8月初的低点12.14元/股，上涨到4月19日的阶段高点22.61元/股，涨幅高达86.16%。

新希望股价在2021年9月1日开始呈现上涨趋势，自低点的10.66元/股，震荡上行至2022年1月10日的阶段高点18.41元/股，涨幅超过72.70%。

可以看到，在能繁母猪存栏量出现下降拐点时候，上市猪企的股价开始上涨，这也造成了股价和猪价大幅背离的局面。事实上，上述猪企彼时正在经历深度亏损。

财报显示，温氏股份、天邦食品、新希望、正邦科技等上市养猪企业，2021年均录得巨额亏损，分别亏损134.04亿元、44.62亿元、95.91亿元、188.19亿元。牧原股份较为特殊，2021年实现净利润为69.04亿元，同比下降74.85%。

到了一季度，上述企业继续承受亏损，净利润分别为亏损38.07亿元、6.71亿元、34.63亿元、26.64亿元，其中，牧原股份一季度亏损最大，为57.59亿元。

值得一提的是，上市猪企发布的5月业绩快报显示，出栏猪价快速上升，逼近盈亏线。温氏股份、天邦食品、新希望、正邦科技、牧原股份5月商品猪的销售均价为15.74元/公斤、15.73元/公斤、14.81元/公斤、14.67元/公斤、14.87元/公斤。

根据国家发改委价格监测中心最新的数据，6月22日，全国生猪出场价格为17.12元/公斤，迫近18元/公斤。搜猪网数据显示，7月1日，生猪自繁自养盈利664.89元/头，仔猪育肥盈利647.45元/头。

有业内人士表示，随着猪价开启新一轮上涨周期，上市猪企的股价在高位震荡蓄势之后，可能会迎来第二波上涨。

国海证券研报表示，近期生猪板块投资已逐步从侧重在产能去化的左侧投资，过渡到猪价上涨阶段的板块投资机会。如果拉长一轮周期来看，生猪板块主升浪通常伴随着猪价主升浪。从历次猪周期来看，猪价主升浪到来之前的生猪板块行情都没有走完。