建筑与工程行业：安徽专题，基建延续高增，本土龙头势起

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安徽:制造业繁荣拉动基建配套需求与同剧增制造业发展迈入全国第一方阵的同时,基础设施似成安徽发展版图中“最短的一块木板“,在此背景下安徽一直以来补缺意愿强劲。1)2022年安徽固定资产投资中制造业占比42.8％,显著高于全国水平,同年全部工业、制造业、数字经济增加值先后突破1万亿元,制造业总量和质量迈人全国第一方阵;2)基础设施方面,以交运为倒,2021年安徽高速公路密度在全国排名16位,二级以上公路总体技术偏低,普通国省道一级公路网络尚未全面建成:3)基建投资来看,2012-2022年间,安徽基建投资持续保持高速增长,10年CAGR达16.7％,高出全国水平6.7pct。

“十四五“瞄准基建薄弱领域,精准发力“十四五’期间,安街在基建领域持续加大投资力度,交运、水利、市政为主要投资方向。1)2021-2025年交通计划完成5000亿以上投资,相比“十三五“时期3000亿投资目标增长近一倍,市场空间显著拓宽:2)水利目标完成2845亿投资,相比“十三五“时期2114亿投资目标增长34.6％,其中防洪减灾、供水保障和乡村水利为主要投资方向,投资合计2484亿元,占比达87.3％;3)市政长期以来在安徽固定资产投资中占比较大,带动着全省城镇化水平稳步提升,2021年安徽省常住人口城镇化率59.4％,规划2025年城镇化率将提升至65％左右。

展望2023年:基建投资决心不减、重心不改2023年,全省基建投资增速持续维持高位。从安徽目前公告的2023年投资计划来看,预计2023年省内固定资产投资增速逾10％;其中与基建领域相关的包括城市更新改造投资、公路水运机场及轨道交通投资、水利投资、能源投资、生态环保投资,合计6300亿元,同比增长17％,增速仍然较高,以2022年投资额推算,公告项目合计占比基建投资总额约51％。

“评定分离“系持续推进,省内投资环境逐步净化。2023年2月,安徽再次下文强调“评定分离“试点,或意味着省内评定分离体系进一步接近大范围落地。

政策引导强化本地企业竞争力,本地企业市占率或提升。2021年来看,安徽单位面积的投资强度约是长三角其他地区的3叫．倍,而单位面积的建筑业产值则不相上下,在这背后是投八安徽的资金每年都有相当一部分流人省外企业,本地企业在省内市场的竞争力相对较弱。在此背景下,安微于2022年11月启动本地优秀建筑企业认定工作,并于2023年3月正式落地,切实地为省内企业参与招投标保驾护航,未来本地企业在省内的市占率或显著提升。

投资建议:建议关注安徽地方国企和细分赛道龙头在基建投资持续高增的行业贝塔下,建议关注安徽地方建筑国企及各细分领域龙头企业。1)安徽建工:主营基建和房建,同时装配式建筑与检测室业务为成长端带来贡献,有望在行业高增的背景下实现高质量的业绩稳增长;2)鸿路钢构:钢结构生产龙头,十大生产基地中有七个坐落于安徽,随着2023年疫后复苏带来的开工率上升,今年产量有望再创新高,同时积极布局生产自动化与管理自动化,在钢结构领域的降本增效上迈出一大步,持续巩固龙头优势。

风险提示1、安徽基建投资强度不及预期;2、基建投资落地效率不及预期:3、现金流风险;4、原材料价格波动风险